基金觀點:歐元區正擺脫通縮

基金觀點:歐元區正擺脫通縮

在歐洲央行的量寬措施下,歐盟各國開始擺脫困擾多時的通縮問題,清除經濟復蘇的最大阻礙,百達資產管理預料,當低油價的因素消化後,明年1月歐洲有機會出現整體性的通脹,正式脫離通縮困局。
根據Eurostat初步的預測,歐洲整體通脹在經歴四個月的負數後,於上月錄得稍微大於零的年度增長,符合市場預期。去除了能源、食品、酒和煙草後的4月份核心通脹率,按年上升0.6%,與市場預期相符。
仔細研究當中項目,我們發現食品的通脹於今年4月份較去年同期增長0.9% ,按月增長0.2%,是自2014年3月以來的最大升幅。不過,能源通脹仍處於負數,4月份錄得5.8%的下跌,按月也出現 0.2%的下滑。

明年初有機會出現通脹

假設油價和歐元保持在現時水平,我們相信,今年歐洲的核心通脹只會略為上升至0.6%的水平,因為產品的價格需要一段時間才能追上,其中食品價格會帶動整體通脹,但只會接近零水平。不過,到了明年1月,我們估計情況會截然不同,因為油價崩盤式下跌的影響屆時料已失去效力,只要油價出現些微上升,整體通脹率便會輕易超過1%。
通縮之所以成為經濟復蘇的一大敵人,因為在通縮的預期下,消費者的消費意欲驟減,企業的盈利增長因而受阻,工資增長也會減慢,勞動市場不濟,便會跌入一個惡性循環內。因此,首先擺脫通縮的歐盟國家,都是經濟實力較強的國家。德國上月的通脹達0.3%,較0.2%的預期為高。意大利上月亦錄得0%的通脹,終止了三連跌的紀錄。西班牙的通縮雖然仍持續,但已由3月份下跌0.8%收窄至上月的0.7%。綜觀歐盟區19個成員國,上月有9個國家,或者不足一半比例的國家通脹處於負數,較3月份12個國家出現負增長為少。
歐盟的通縮周期完結了嗎?觀乎其他幾個指標都預示通脹似乎快要出現。觀看通脹指標,出現負數的項目較1月份時明顯減少;當地的採購經理指數自今年1月份以來明顯上升,而工業生產指數在2月份出現按月增長,是為2014年9月以來的首次。種種迹象皆顯示,歐盟的通脹預期在升溫中,支持該區經濟增長。

百達資產管理
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