【拆 局】
作為收租股大藍籌，過去多年九倉（004）藉旗下海港城及時代廣場位處於兩大黃金地段，絕對是自由行最大受惠者之一，不過「水能載舟亦能覆舟」，兩大商場近年太過着重自由行旅客，不斷引入高消費產品，亦令集團轉身較難。
太倚賴自由行客
去年美銀美林一份調查顯示，海港城及時代廣場內地旅客佔比最高，分別有50%及近40%的銷售是由內地客貢獻，足見自由行對兩大商場的重要。事實上，近年九倉確不斷為兩大商場「增值」，引入高檔消費品吸引自由行旅行之餘，亦提升自家的租金收入。翻查九倉去年年報，海港城旗下主攻自由行的時裝、皮革用品、百貨公司、珠寶飾物等四大類別的租戶，佔商場面積69.5%，較2007年增加了6.2個百分點，更重要的是，該四大類別的租戶為海港城帶來的租金佔比，亦由2007年的79.6%急升至88.1%，堪稱商場的主要收入支柱。
一般商場的租約都是三年起計算，自由行生意今年明顯轉弱，未來三年如何令場內高價消費店舖避免由「丁財兩旺」變成「人財兩失」，才是管理層頭痛的地方。