近日有內航公司，例如南方航空（1055）發季度盈喜，並預期燃料成本大幅降低。我們看好航空板塊H股，預期行業可受惠今年盈利或創新高、估值具上調空間和資金流入折讓較大的H股這三大因素。
首季布蘭特期油均價為每桶55美元，按年跌49%，期內航空業燃油附加費顯著下降，我們預期三月份的客運里程營收或大幅增長23%，令首季盈利增長達14%，因此主要內航季度盈利有望大幅上升。另外，我們亦留意到內航近月着重減低成本，業界給予中介人，如旅行社的佣金由2%以上，大幅下調100點子左右。我們預期內地航空業盈利或會創新高。
估值方面，內航市賬率近日升穿歷史平均水平（1.03至1.5倍），參考2010年上一次航空業盈利創新高的時候，當時市賬率約為2倍水平。我們預期，在今次的行業上升周期當中，行業的市賬率或會升至2.2倍，因此股價應仍有上升空間。現時H股航空股平均較A股有5成的折讓，我們預期，隨着資金南下，H股航空股對內地投資者具有吸引力。
張敏華
花旗銀行環球個人銀行服務
投資策略及研究部主管