航天國際（031）業績後炒起，是壞消息出盡之故，去年業績下跌19%，市場亦無太大的反應，資金吼位入市，已是較佳時機。
市場對航天一直以概念股視之，間中炒起，實則概念僅限於海南發射場配套開發，以及深圳航天科技廣場的物業發展，航天國際的業務，自稱為科技工業，亦不過是一般工業產品如液晶體顯示器及線路板等，收入只有個位增長，對業績貢獻較大者則為物業發展增值。
舊經濟物業更實際
去年航天應佔盈利4.06億元，較前減少19%，每股盈利13.2仙，派息1仙，與上年相同，如剔除物業發展增值，其他業務應無貢獻。
投資物業增值是會計上處理互利項目，實際並非真實收益，但該深圳航天科技廣場已完成估值為34.18億元，今年內將予租出及發售，套現減債，或出租收回正常租金，此項目發展多年，總算完成，其後將提供正常收益，是明顯轉變的一年。
航天每股資產淨值1.61元（49.92億元），主要為已完成的物業，其後為工業用資產。
一般股價均較投資物業資產有折讓，工業用資產折讓則不明顯，假前股價已升至1.11元，PE 8.4倍，息率0.9%，PB 0.69倍，資產折讓31%，預計航天可以反覆升至1.28元，即屆時PB 0.795倍。
航天致力於發展科技廣場，是難得的一項完成發展，今年將踏入收成期，不是說甚麼概念實現，只是舊經濟的物業落成，是更為實際，萬變不離其宗，更重要的是可以帶來現金流量，可看好中線。
齊明
本欄逢周三、五刊出