上周國務院公佈，下月正式實施存款保險制度。我們認為，相關政策是為今年中國達致全面利率自由化而鋪路，對於內銀股有三方面的影響。
第一，銀行需要繳納保險費，或會影響其盈利能力。存㻇普遍認為國有銀行的國家背景令存款獲得保障，因此相對於民營銀行或中小型銀行，國有銀行在競爭存款上有較大的優勢。
第二，由於所有銀行存款都會受到保障，小型銀行很可能借勢上調其存款利率以吸納更多存款，加劇存款市場的競爭，對淨息差帶來壓力。不過早前內地多次上調存款利率的上限之後，市場上出現存款利率差異，反映市場正逐步適應利率自由化的經營環境，我們預期當利率自由化正式實行時，對內銀影響或會相對輕微。
第三，利率自由化政策越來越清晰或有助提升內銀估值。現時行業估值仍偏低，2015年平均預測市賬率0.9倍，其中原因是市場憂慮利率自由化對淨息差的影響，我們預期未來利率自由化政策越來越清晰，當局可能會公佈更多地方政府債務安排，或有助提升內銀股估值。
張敏華
花旗銀行環球個人銀行服務
投資策略及研究部主管