數月前有同事問海迪，利豐（494）買唔買得過。他說，由於利豐當時股息率有5、6厘，加上美國數據好轉，似乎可以諗吓。
海迪望一望利豐的估值，市盈率18倍（公佈業績後已降至15倍），稱不上是便宜。再講，美國零售市道雖有回穩，但似乎是Home Depot、Best Buy那些家具電器企業表現較好，佔利豐採購種類逾一半的服裝銷售，卻一直沒怎麼好過。尤其利豐不少大客是美國百貨公司，它們在當地流失市佔率的趨勢，未有扭轉。
利豐上周在業績發佈會上，再沒有給予市場過份bullish的指標。值得留意的是，儘管利豐在分拆前、曾因品牌業務巨虧而「爆鑊」，但其「老本行」採購業務，收入是幾乎從未跌過。去年下半年開始，利豐採購業務營業額罕有下跌，利潤能力大幅受壓，海迪認為這是相當重要的訊號。
利豐股價在過去四年，由高位21元跌到現時只得7、8元，這漫長的de-rating過程已走過一大半。採購業務是一門收fee的生意，不會蝕、沒甚麼風險，有cashflow，按道理經歷完de-rating後，利豐有條件由一隻增長股，變身成收息股。不過，海迪要溫馨提示各位，利豐在2017及2020年，尚有一筆近5億及7.55億美元的債券到期。而去年利豐經營業務產生的現金流，為6.38億美元，派息就派出了5.07億元。
海迪