歐元滙率暴跌，加上短錢已經負利率，許多亞洲企業都乘機轉發歐元債。
二十世紀的大多數時間，貨幣世界都是由美元主導，尤其是二次大戰後的Bretton Woods System，令美元成為世界所有貨幣的基準，我稱之為貨幣的「連橫計」。一九七三年美國單方面放棄黃金兌換保證，之後世界各國仍然擺脫不了美元的地位，甚至其後美國多次出現金融危機，一樣無損美元地位。
其實，早在八十年代初的拉美債務危機，許多人都醒覺到，美元作為世界唯一貨幣基準，它的滙率波動，會影響到其他國家的價格和經濟狀況。最直接的傳導機制，就是當美國弱，會令到別國的出口相對優勢。間接一點，就是當美元弱，許多發展中國家都會乘機發美元債；可是當美元轉強，這些國家借下的美國債，也越來越難還。有些外債是國家借，有些是企業借。企業會破產，有些被國有化；國家欠外債，可以印銀紙來還，結果，貨幣再一步貶值，情況再惡化。
過去三十多年來，許多人都想擺脫美元，但一直都不成功。八十年代，知識分子寄望IMF同新興市場力量，但日本崩盤加上九十年代亞洲金融危機，IMF被視為無牙老虎，亞洲神話亦幻滅。之後，有人寄望歐元區，不過歐元成立十年，就出現歐債危機。
去年金磚國結盟搞開發銀行，不久後俄羅斯盧布大貶值，巴西亦不見得好到哪裏，中國只是增長放緩，已經算是很厲害；當然，大前提是你信中國政府的數據。
歐元至今仍然可以維持隊形，說到底還是多得德國「一隻大啲養全家」，但從去年開始，明顯情況急轉直下，半推半就之下，歐洲央行也要推出量寬。
其實在未有量寬，歐央行的資產負債表已經大肆擴張；毫無疑問，有了量寬的法理依據，歐央行的買債行動應該比之前的更為冒進，所以由今年一月起，歐元滙率急跌，應該好戲在後頭。諷刺是，當歐元區在救亡，別國的企業反而伺機去以歐元融資，這就是新的劣幣驅逐良幣論。
利世民
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