近日於滬股通中，中資銀行成交維持活躍，包括中國銀行、工商銀行和興業銀行。
我們認為，上周六人民銀行減息25點子，同時把存款利率浮動區間的上限，由存款基準利率的1.2倍調整為1.3倍，短線或會影響內銀股盈利，但長遠中國的金融改革和行業估值吸引可望利好股價走勢。
雖然一年期貸款利率及一年期存款利率分別下調25點子至5.35及2.5厘，但預期部份內銀為吸納更多存款，有機會把其存款利率推高至1.3倍的浮動區間上限，基本上與減息前相同。因此今次減息或令內銀的淨息差收窄八點子，而行業的盈利亦有機會下降6%至7%。
不過，減息有助提振中國經濟增長，可望改善資產質素和降低壞賬，對內銀屬正面因素。
現時內銀的預測市賬率平均只有0.9倍，股息率達5.6厘，屬吸引水平。我們認為，現時估值水平已計入一連串減息及利率自由化對內銀業盈利的負面影響。在寬鬆的貨幣政策之下，內銀估值或具上調空間。
張敏華
花旗銀行環球個人銀行服務
投資策略及研究部主管