美國能源公司和出口商的盈利受挫，去年第四季美國企業每股盈利按年跌6%，一改過去兩年美股盈利屢創新高的走勢。相信企業盈利增長放緩的主要原因，在於近期屢創歷史新高的邊際利潤開始萎縮。不過，如果成本上漲是經濟增長加速所造成，對盈利前景亦非完全不利。
此外，分析師對今年美股的盈利預測亦有所下降，究其原因，主要是因為油價和美元升值。一年前，市場還普遍預期能源股可以為標普500每股盈利貢獻約3.6美元，但隨着油價下跌，此預測數字最終可能降至接近2.1美元。不過長遠而言，能源價格下降利好消費和美國經濟。隨着普通無鉛汽油平均價格下降，消費者可能會將省下的開支轉移至非必需消費品上，有助推動企業營收。
同時，能源公司已經開始針對油價疲軟而調整策略，關閉鑽井數目或削減資本支出預算。我們認為，能源公司今日所面對的問題不僅能為油價取得一個新的平衡點，也能在混亂過後提高產業的競爭力。
周期性股票看俏
過去兩季美元持續上升，使投資者相當擔心強美元對美國經濟增長和企業盈利的影響。一般而言，美元升值不利出口商，因為其他國家會變得較不情願，也較難買入美國商品。不過，美國的出口總值僅佔本地生產總值約一成半，對經濟增長的影響有限；相對而言，本地消費支出佔美國本地生產總值高達七成，因此我們相信美元升值可提高購買力，有助於推動消費及經濟增長。
展望將來，我們相信油價和美元仍可能於今年下半年回穩；在預期美國經濟增長穩健的前提下，企業盈利將會有較亮麗的增長。由於低油價及強美元對美股各個範疇的影響不一樣，投資者正好趁機吸納具吸引力的個別範疇。我們認為，周期性股票一般都較能受惠於宏觀經濟增長的趨勢，科技股、工業股和非必需消費品股的前景均值得留意。
王大智
摩根資產管理香港及中國零售基金業務總監