許多經濟評論文章都不看好歐元區的中期經濟前景，我們雖然認同當中提到的多數理由，但這不代表歐元區已死。目前歐元區經濟增長率出現周期性反彈的機會，是金融危機爆發至今最大。目前，市場對二○一五年歐元區經濟增長率的預期過低，未來可望向上修正。我們預期今年歐元區經濟增長率為1.5%，高於市場目前預期的1.1%。
今年歐元區經濟可望受惠於強力的周期性正面因素，其中油價與滙率帶來的支撐效果最為顯著。以歐元計價的角度而言，目前油價比去年上半年的平均值便宜約35%，且歐元貿易加權滙率也較去年上半年貶值近10%。這兩項因素可望令今年歐元區的經濟增長率增加約1%。
同時，歐元區政策環境變得更有利於經濟增長。二○一○至二○一三年間，財政緊縮政策對許多國家造成影響。然而，我們預計今年歐元區整體財政狀況，應可維持中性或輕微擴張的狀態。
信貸環境漸改善
這些年來，歐元區最大的問題之一，在於單一貨幣政策在不同國家造成不同的影響，導致歐元區周邊國家的企業融資成本遠高於核心國家。然而，意大利與西班牙企業的銀行貸款利率已在最近幾個月大幅下降。儘管貸款利率仍高於德國或法國，但至少現在單一貨幣政策在各國造成的影響差距已縮小，且貨幣傳導機制亦開始復原，讓貨幣與信貸環境改善。
當然亦要考慮其中的風險。首先，希臘與歐元區債權國之間的紓困協商可能破局收場，但只要最後能避免希臘債務違約或退出歐元區，則對其他歐元區國家的經濟增長率不會造成嚴重影響。其次，實質經濟增長率加速增長，背後的代價可能是物價下滑，但期望歐洲央行維持穩定寬鬆的貨幣環境，即使歐元區經濟增長如我們所說地表現優於預期。
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（資料截至：2015年2月13日）
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