吳系講股:香港寬頻雞肋之選 - 吳家順

吳系講股:香港寬頻雞肋之選 - 吳家順

新春後筆者再度加注中資保險股,上周五港府對樓市出招前期指市場已先行回吐,當時筆者掃期指並SMS通知用戶掃貨。周未中國減息,實屬意料之內,昨天一點不貪心,開市時段嗱嗱聲食糊就算,就是知道港股根本就未到突破時刻,自然看看其他股份。

網絡尚未覆蓋全港

當年城市電訊(1137,現稱香港電視)拆出香港寬頻,轉賣給CVC,其實大家就知道,這件資產是香港人熟識的香港寬頻,將來一定會再上市,如今真的來啦。翻開招股書一看,「員工可於上市日期後兩個月左右,即按每七股獲發三股,以零代價收取額外股份」,筆者舉腳贊成香港寬頻的朋友仔,一定值得認購,盡掃!之但係其他人呢?
香港只有數間寬頻供應商,傳統上是香港電訊(6823)主導,純粹因為祖宗留低,個別地區仍只能維持6M速度,是追不到時代。其次九倉電訊或和記電訊都有人用過,後者較少聽見讚賞,主要是同集團的贈品或免費睇戲等禮物吸引。至於用戶用到想斬人的有線寬頻(1097),筆者這數年也曾講過,一個字去重複,就是廢!從這個用戶體驗去想,香港寬頻起初的確以平價取勝,但漸漸不論是穩定性還是客戶服務質素,都是首選!因此,早前筆者公司的寬頻,也已經轉用香港寬頻,是真的!
若咁講誰人還會用香港電訊呢?當然會有,因大量養尊處優的人只會相信香港電訊,而一些大型機構及公司為安全性角度考慮都會用香港電訊,還有兩年前被陳豪個廣告吸引到的,以及香港寬頻仍未覆蓋到的,也會用香港電訊,即使未必完全正確,但相差不太多,故香港寬頻的招股書中指出,其於香港的市場佔有率達53.7%,水份甚少,甚至仍有增長空間。
當年CVC以每股2.5元買入,如今以九元沽出,又一鋪賺幾億元,真係賺得容易,同一個資產更可上市兩次(第一次以當時城市電訊擁有時上市),亦完全是CVC的退出計劃,也是人知常情。完成上市後,CVC仍佔約12.21%股權,計及一位加拿大的基礎投資者所持19.27%股權,其他一公眾投資者44.81%。

息率約四厘屬穩陣

近年其他上市公司的財務報表,很多時都唔睇好過睇,因水份太多!但香港寬頻的數字就唔驚,因為這些數字原本就在城市電訊中出現,基本上有數得計,假不了多少。為何招股書中二○一二及二○一三年會虧損?因集團是二○一二年四月由香港寬頻分拆出來,之前沒有必要分你我,有些成本或計入香港寬頻,但收入就計到城市電訊,當這些數字分拆後需要時間整合,故見二○一三及二○一四年的虧損/盈利數字不穩定,其實不太擔心,特別是當時被動地自立門戶,融資等成本總會較重,如今就沒這個問題。
這類股份已是公用派息類別,我們可以睇一睇其股息率有多少,香港寬頻是根據一般的上市公司的盈利派息,集團已承諾往後的派息率會維持90%至100%,若參加數碼通(315)約2.8厘、和記電訊(215)約3.6厘等的股息率,以及比較香港股電訊的4.7厘,筆者認為香港寬頻目標股息率約四厘左右!即約大概跟上市價相差不太遠,說很吸引不是,很差也不是,最好的利潤已被人賺盡,若閣下希望能大升,似乎短期不容易,若閣下只求穩定,也可以考慮的,其實有一點雞肋。

吳家順
中國銀盛資產管理董事、Mensa會員
http://www.facebook.com/1234567.com.hk
本欄逢周二刊出

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