近日於滬港通中，中國保險股成交維持活躍，包括中國人壽A股（601628）和平安保險A股（601318）。我們認為中保監最近有關萬能險的改革，對壽險股盈利的影響只是輕微，壽險股後市可望繼續受惠中國的寬鬆貨幣政策。
中保監把萬能險評估利率上限定為年復利3.5%，市場關注未來壽險產品的利潤率和同業競爭或會令壽險公司盈利受壓。不過，目前主要保險公司的萬能壽險產品，其年度回報大多在3.7%至4.5%的範圍內，因此我們認為大多數保險公司並不需要因應新的法規而提高產品的保證回報。
貨幣政策方面，中國一月通脹自二○○九年下旬以來新低，人行留意的實質利率已超過二厘，創造減息條件，我們預期今年上半年內地有機會減息兩次，合共減息50點子，最快的一次或於本月公佈。減息或下調存款準備金率對內地保險業有多個好處。例如減息有助舒緩巿場資金緊張的情況，減低巿場對宏觀經濟和保險公司資產質素下降的憂慮，有助提升內險股的估值。
張敏華
花旗銀行環球個人銀行服務投資策略及研究部主管