最近環球各地央行先後減息，一連串放寬銀根的舉動令不少投資者感到意外。繼加拿大及澳洲央行減息後，中國人民銀行亦在月初宣佈下調銀行的存款準備金率五十個基點至19.5%，以進一步促進銀行借貸。
人行選擇在此時降準，我們認為是因為中國資金外流情況加劇，加上預期市場對流動資金的需求將於農曆新年前夕上升，以及新股認購潮將進一步收緊銀行間的資金流動性。降準旨在令內地流動資金狀況保持穩定，特別支持小微企業、「三農」以及重大水利工程建設。
事實上，近期中國經濟數據欠佳，貿易數據強差人意，加上最新的一月份製造業採購經理指數低於代表擴張與收縮分界線五十水平，均促使人行決定降準。另外，通脹持續下滑亦是重要因素，中國一月份消費物價指數按年僅升0.8%，見五年新低。
政策或進一步寬鬆
根據人行最新的第四季貨幣政策執行報告，國內需求下滑是通脹持續放緩的主因，而近月商品價格持續下跌更令情況加劇。報告亦強調，在強美元及低油價的環境下，當局將繼續實施穩健的貨幣政策，並將以政策回應及針對市場需求變化。
正因如此，我們認為人行降準具有相當象徵意義，有助提振市場氣氛，並增加消費者及企業營商信心。基於中國近期的經濟趨勢，我們認為當局大有空間於未來數月進一步削減存準率或貸款基準利率，以阻止通脹繼續下滑。
人行降準的最大得益者要算是內地銀行，而銀行以外的金融機構及面對融資困難的企業（特別是房地產開發商）亦能受惠。總括而言，我們認為中國寬鬆政策於短期內不論對A股或H股前景均具支持作用。
王大智
摩根資產管理香港及中國零售基金業務總監