昨日《人民日報》稱，不能誇大通縮風險；商務部同日亦指經濟未見通縮，雖然表面都在否認，但通縮字眼近日一再出現在官方言論，反意味風險已獲高層正視。過往三十年，內地曾多次經歷貨幣寬鬆導致經濟過熱、然後政策緊縮，「一放就亂、一收就死」的周期。一旦陷入通縮，經濟將持續幾年低迷。習近平正擬推出多項改革，如果內地此時陷入通縮，必將阻礙其宏圖大計。因此，內地貨幣政策在今年或將迎來重大轉變。
在西方國家，央行具有獨立性，貨幣政策目標通常只在維持物價和經濟穩定。但在中國，人行地位較低，貨幣政策沒有獨立性。在過去幾年，去槓桿、調結構、資產價格這些不屬於正常貨幣政策範圍的任務，一直被列作目標。這種做法最近在內地亦有檢討。
在過往兩年，內地調結構和去槓桿並沒有實質成效。在通縮危險越來越明顯，甚至有可能危及改革推進的情況下，人行將更有機會被賦予更大自主性，回復其應有地位。事實上，去年中央經濟工作會議刪除去槓桿的任務，已經表明這種傾向。
內地最新公佈一月消費者物價指數（CPI）和生產者物價指數（PPI）數據，均是逾五年新低，CPI更首度跌破1%，放水已經迫在眉睫。如果人行能不受其他政治因素干擾，具備更大自主權力，今年內實施減息、降準等放水動作的力度可能大過預期。
記者︰黃尹華