過去十年資訊科技進步神速，也在金融業起了革命，交易電子及自動化廣泛普及，令交易速度更快，以及交易量變大。此外，市場與產品的關聯性亦因此增加，甚至出現跨市場、跨產品的交易策略，善用科技做程式買賣的機構投資者佔有一定的優勢，而未能掌握大數據的散戶，則更易被玩弄於股掌之間。二○一○年五月六日，美國先有個別投資產品出現異動，因程式買賣為不同股票之間建立了互聯，引發連鎖反應，排山倒海的沽盤湧入交易所，造成「閃崩」事件，標普500指數單日曾跌逾8%，至收市時收窄至3%以內。
港交所捉錯用神
基於交易數據資訊嚴重不對稱，一般散戶難以辨別，那些究竟是程式追沽盤、斬倉盤、大戶散貨盤，所以環球交易所均推出了市場波動調節機制（VCM），大市或個股於短時內大幅下跌的話，就會出現一個冷靜期，讓投資者消化資訊後，才再作交易。
港交所（388）行政總裁李小加於上月公佈，港股引入此機制的諮詢意見書，由於停賽觸發條件為上下波幅劃一定為10%，直接令市場聯想起內地每日只限10%波幅的停板機制，是為失策，加上他一如以往，諮詢還諮詢，態度仍然是志在必得，令市場參與者甚為反感，表態者以反對為主，贊成的少。我亦是反對的一員，因為我認為，港交所現時所做的只捉到主流大勢的形態，而捉不到精髓。
第一，本地個股時有出現「閃崩」的情況，但各位炒友幾時有聽過是因為程式沽盤所造成，反而某某內地富翁被斬倉的流傳就聽得多。這樣的話，五分鐘的冷靜期真的有用嗎？散戶那有能力於五分鐘內就收到百分百正確的消息。朋友分析話，如果大戶有心壓低股價收貨，早上一進入冷靜期啟動時段，立即大手沽停兩次，散戶想沽都冇機會。中午休市時間後，如果有人掛盤畀機會佢地出貨，仲唔乖乖斬晒所有倉位，中晒伏。第二，美國大企業股權分散，主要由職業管理人話晒事，遇上特別情況多會向投資者解釋一下，不過本地大企業以家族為主，加上內地來的國企，透明度低已一直扣分，早前南北車合併，兩企高層互炒對方的股票，聲稱為價值投資，並沒有利用合併資訊圖利，港交所搞個冷靜期又幫到散戶幾多呢？
為咗降低機構投資者及散戶資訊不對稱的情況，外國及內地相關機構除咗向交易機制入手外，更重視的是，如何把金融科技普及化，散戶如何從交易軟件得到更多有關大戶及數據化的資訊。
今年內地科網三巨頭BAT——百度、阿里及騰訊（700）將推出創新的證券相關數據分析功能。反之，香港投資者仍然認為，交易軟件的唯一用途是落買賣指令而已。
港交所真的為本地股民好的話，着眼點應該放於股民可用的武器，建立自家優勢，而唔係花心神去跟外圍，亂改賽規。
張士佳