油價近日反彈，令港股通十大成交活躍股當中有多隻石油股，包括中石油（857）、中海油（883）、中石化（386）和海油服務（2883）。不過我們認為油價反彈或只是短期的趨勢，油價仍有下跌壓力，所以我們對石油股仍相對審慎。
早前不少國際石油企業表示將削減今年資本開支，加上鑽油台數目下降或限制美國原油生產，刺激油價近日反彈。但我們留意到，現時環球的石油庫存已接近存儲容量的上限水平，或會令稍後存儲成本大幅上升，令石油需求一下子大幅下降。若這個情況出現，我們預期紐約期油或會跌至每桶三十美元水平，甚至下試每桶二十美元水平。低油價會拖累石油股今年的盈利水平，預期部份中國油企有機會在稍後時間發出季度盈利警告。
去年投資者憧憬國企改革及油企出售資產，部份油企股票遭追捧而令估值大幅提升，我們相信，相關出售資產計劃今年內未必能夠完成，早前投資者對出售資產的時間表預期或過份樂觀，若稍後投資者的憧憬有所降溫，油企估值或會受壓。
張敏華
花旗銀行環球個人銀行服務投資策略及研究部主管