原油價格跌破每桶四十五美元的關口，能源股受壓。不過，對消費股來說，卻是喜訊，就以美國一群「無車等如無腳」的消費者而言，油價大跌帶動汽油開支大減，省下來的餘款有助多作消費。百達資產管理預計，今年油價將會持續疲弱，在四十五至五十美元之間徘徊，消費類別股份於今年可望大幅受惠。
我們翻查過去十年的數據，發現油價曾出現兩次大幅下滑，對上一次是在二○○八年下半年，而今次是在二○一四年下半年開始。上述兩段油價急挫期間，消費耐用品和奢侈品類股票的表現均較為優勝。
二○○八年油價自七月中旬上升至歷史高位一百四十七美元後便出現插水式下滑，至年末時更跌破每桶五十美元的水平，高低波幅超過一百美元。在這段期間，全球股票下滑，雖然消費耐用品股票亦受壓，但跌幅較低，表現跑贏大市，在MSCI世界股票指數內，表現在眾多類別中排行第二位，僅次於健康護理類別。而在二○一四年下半年的油價下跌周期中，耐用品和奢侈品的表現同樣名列前茅，期內以4.56%和2.77%的回報排在第三和第四位，排在第一和第二位的分別是健康護理和資訊科技。
在撇除通脹的影響下，現時油價已跌至二○○五年以來的新低。這有利提升民眾消費意欲，帶動經濟增長步伐。初步計算，油價下跌50%，將會令全球經濟增長上調0.8個百分點。
美國市場最受惠
美國便是其中一個最早及最能受惠的國家。相對於歐洲和中國市場而言，美國的燃油和燃氣價格更能直接反映原油價格的變動，因此美國消費市場將較其他地區更能感受到油價下跌帶來的益處。
我們計算，美國經濟增長比例中70%是來自消費項目，其中能源開支約佔10%，但油價下跌幅度與消費增長幅度的關連性並非100%，因此我們不能過份簡單地評估油價下跌50%，消費開支便可因此而上升5%。一般而言，消費者會將油價下跌而節省得來的開支中約50%至75%用於其他消費項目上。由於低至中收入家庭的可動用資金比例相對緊張，因此油價下跌對這類家庭可以帶來較大貢獻。因此我們相信，針對大眾和中產消費群為主的消費股，可受惠於油價下跌而表現向好。
百達資產管理
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