成也孖展敗也孖展！近期A股多次回落，均是受當局壓制孖展等槓桿資金消息的影響，期間人行多次以逆回購方式放水，但市況均不為所動。前晚人行再突然降準，結果A股要倒跌收場，足證市場對股市槓桿能否維持的憂慮，已經壓倒中央會否再放水的考慮。這種A股的「新常態」，可能將令市況持續震盪。
截至周三，滬深兩市的孖展餘額為約一萬一千三百億元（人民幣．下同）。市場估計，在外還有同等規模的其他槓桿資金，包括傘形信託、委託貸款等。這筆總規模達到兩萬億的槓桿資金，是推動去年A股指數和成交金額急升的主要力量。
不過，這筆資金本身亦需要成本，目前孖展息率約為八厘，傘形信託息率則約為十厘。滬綜指今年至今已累跌逾1%，即使市況沒有逆轉，持續牛皮市所帶來的利息壓力，已足以令投資者離場。
另外，中證監最近已多次在滬指接近3400點時出手打壓，如果投資者相信這就是「政策頂」，大市短期內的上升水位最多只有10%，對比槓桿資金的成本，值博率實在不高。
比起降準，昨日更多內地市場人士關注正在進行的第二輪券商孖展檢查，有指將會增加檢查「強制平倉執行力」內容。在上輪檢查中，中證監對多家券商的違規孖展只是警告，但如果之後要求強制平倉，將對市況帶來巨大殺傷力。
記者：黃尹華