樂香園:萬達都要輕資產 - 海迪

樂香園:萬達都要輕資產 - 海迪

尚記得萬達老闆王健林,早年與阿里巴巴馬雲設下十億元賭局,賭網購十年內能否攻下零售市場半壁江山。當時王健林高呼「傳統零售不死」,認為商場仍大有可為。
口裏說不,身體卻很誠實。集團近年在電商領域大舉投資,就連上市不足一個月的萬達商業(3699)最近都轉型,把二十個商場的業權賣出去,只負責興建和營運。作為全國最大商業地產商,話自己唔想再擁有新商場的業權,咁反映咗啲咩?斷估唔會係「對行業前景充滿信心」吧?
萬達形容,是次合作為「輕資產模式」(asset-light model),未來會朝這方向轉型。所謂輕資產,多用於品牌身上,最為人熟悉的有Nike:沒自家廠房,大部份店舖是特許經營。
但對於一隻地產股來講,說自己是「輕資產」就有啲搞笑,事關地產股估值,從來就係睇佢的資產有幾多,睇NAV多過睇PE,萬達反其道而行,咁投資者以後是否應轉model去分析公司?百貨和酒店業都有主打做管理的企業,但前提是你必須擁有卓越的管理能力,走精細化經營,這向來是外資和港商的強項,而唔係靠錢多。萬達這方面明顯唔擅長。
無論點轉型,萬達太多關連交易、租金回報過低等問題,遲早都要解決。是次減磅可能減輕財務壓力,但唔代表輕資產模式真係work。

海迪