受中證監處罰內地證券商的消息拖累，券商股股價波動，但處罰對券商的盈利影響輕微，預期券商H股較A股更具投資價值。
去年下半年A股新開戶口數目增長171%，買賣亦非常活躍，帶動A股成交急升。自十一月起，內地券商股價升幅達50%至70%。十二月孖展戶口新開戶數目有72.4萬，佔整體孖展戶口12.3%，增速驚人。今次內地三大券商被罰，或旨在收緊股票市場的資金。不過，我們認為影響有限，因為投資者除了透過孖展賬戶外，亦可以從其他渠道獲得資金。
我們認為，內地或推出更多利好證券行業的政策，如放寬資本管制、推出指數和股票期權及IPO註冊制度等，利好新股包銷業務及證券業的盈利。另外深港通亦為券商帶來潛在商機。現時券商H股對A股平均有50%折讓，所以我們認為券商股較A股具投資價值。風險因素方面，若果A股市場成交額少於市場預期，或中央決定收緊市場流動性，則會增加行業的波動性。我們對在港上市的中資券商股持中性觀點。
張敏華
花旗銀行環球個人銀行服務投資策略及研究部主管