本港去年十一月零售銷貨額勝預期,惹來行業見底的憧憬,不過,化妝品及金飾股龍頭莎莎(178)及周大福(1929)公佈最新銷售數據均未如理想,復蘇言之尚早,連同濠賭股江河日下,這批靠自由行撐足幾年的概念股,仍未屆撈底之時。
港澳零售齊跌 莎莎業績走樣
【前景睇淡】
政府統計處數據顯示,去年十一月藥物及化妝品銷售額按年升10.2%,股民對化妝品股寄予厚望,但莎莎(178)最新一季營運數據,港澳零售銷售雙雙下跌,說好的好景未見,股價創出逾兩年新低。
截至去年底止,莎莎第三季港澳錄得零售額20.4億元,按年跌1.1%,同店銷售按年跌2.7%,此外,每宗交易平均額亦跌6.4%至四百零三元,跌幅有擴大迹象。計及零售及批發業務的營業額為二十五億元,按年跌0.5%,截至去年底止九個月計,則仍上升4.6%,反映近三個月表現明顯回落。事實上,集團其他市場如中國、新加坡、馬來西亞、台灣及sasa.com的零售及批發營業額亦跌1.2%,跌勢全面。
集團在通告亦不諱言,疲弱市況將維持一段時間,惟會加強產品組合,靈活調節銷售策略,但對第四季的銷售持較為審慎態度,看淡之說不言而喻。
股價跌至逾兩年低位
消息公佈後,莎莎股價連日下滑,跌幅接近一成,更創自二零一二年八月以來低位。彭博綜合券商預測,莎莎今年預測市盈率十六倍,雖較過去三年有三成折讓,但數據未露曙光前,相信股價會繼續在低位橫行。
至於同業卓悅(653)上周五更發出盈警,預期去年盈利將減少一至兩成,同店銷售錄得1.6%跌幅,當中又以上季表現最差。
今季銷情料差 周大福勿沾手
【市場失望】
國際金價近期波動性減低,但是仍然未能推動珠寶金飾的銷情,行業龍頭周大福(1929)上季業績令人大跌眼鏡,無論零售總值、同店銷售以及同店銷量,均錄得雙位數的跌幅,難怪股價出現洗倉式下跌,一眾券商亦調低集團目標價。
截至去年底止的第三季,周大福的零售總值下跌10%,同店銷售更加下挫18%,以地方劃分的話,港澳以及其他市場可謂疲不能興,零售總值以及同店銷售皆插水16%及21%,估計與中央大力打貪令自由行旅客減少消費,以及佔領運動不無關係。
周大福在通告中亦表示,珠寶鑲嵌首飾的同店銷售下跌,主因港澳消費意欲疲弱,黃金產品同店銷售表現差強人意,亦與上一年度的高基數效應有關。
集團今季銷情仍然不樂觀,董事總經理黃紹基明言,今年一至三月的整體同店銷售將會繼續回落,全年內地開店兩百間的目標,更加會落空,預期今年只能開店一百九十間。
大摩削目標價
券商亦手起刀落,齊齊將周大福降呢。其中大摩對集團銷售數字感失望,故相應調低其今年銷售及每股盈利預測,目標價降至11.5元。摩通同樣將其銷售及盈利預測下跌,但該行預期農曆新年有沖喜作用,內地銷情應可谷起,預料可錄得輕微增長。
同業六福(590)截至去年底第三季數據亦強差人意,整體同店銷售跌7%,港澳及內地分別跌6%及11%,較上一年度錄得升幅大為遜色。
博彩收入倒退 濠賭股無運行
【行業調整】
澳門博彩收入去年破天荒錄得倒退,惟濠賭股早在去年中已無運行,銀娛(027)及金沙(1928)去年勁瀉六成躋身藍籌三大跌幅榜。倘投資者欲博板塊今年大翻身則可能要忍一忍手,皆因大行幾乎一致口徑指行業調整期只過了一半,再以高基數為由,得出下半年才會見反彈的結論。
中央打貪 豪客大減
中央打老虎未有收手,政壇山西幫瓦解,已令以往為貴賓廳大客的煤老闆少來澳門,中共總書記習近平近日又表示,「反腐上不封頂」,意味今年打貪未收工。風頭火勢,內地高官巨賈更不敢來澳門,衝擊澳門博彩收入。
自去年六月起,澳門博彩收入已連續七個月錄得倒退,埋單去年全年更按年減2.6%,每月博彩收入由五月中的三百二十四億澳門元,大縮近三成至二百三十三億澳門元,也同時意味越近年底,基數越低。
美銀美林指澳門需要最少十二個月來整頓行業,料上半年收入仍要倒退逾兩成,全年則倒退10%;德銀估計全年收入跌8%,更不排除去年第四季業績走樣,觸發大行將盈利預測下調;巴克萊則預計,行業要到下半年才可重拾增長,短期看不到催化劑。
零售業未復蘇 歐舒丹照突圍
【逆市奇葩】
零售行業雖未完全復蘇,但部份公司表現強勁,成為逆市奇葩,其中主打化妝品的歐舒丹(973)以及威高國際(1173),可謂當中的表表者。
先講歐舒丹,截至去年九月底止,集團溢利達三千六百六十五萬歐元,按年增長達1.6倍,就算扣除滙兌收益,核心盈利亦增長逾四成。從地區業務看,主打市場如中港及美國的銷售淨額,全線錄得雙位數字增長,期內自營店舖亦增加三十八間,營運效率浮現。公司管理層早前表示,對聖誕檔期表現感樂觀,配合全力進攻網購業務,意味全年業績已有保證。
另一方面,雖然日本市場佔比最大,但集團表示,美元相關收入不斷上升,足以抵銷日圓疲弱影響;預期未來美元保持強勢,歐舒丹滙兌收益方面依然佔優。
威高業績增長驚人
威高主要業務分為時裝及化妝品,在公佈的中期業績,齊齊錄得爆炸性增長,可謂雙翼齊飛。截至去年九月底止,威高中期賺三千六百一十一萬元,按年增長1.3倍,時裝及化妝品溢利分別升4.9倍及78%,前者主要受惠減少店舖,推高毛利率,後者則主要因為銷售額推升所致。公司對兩項業務皆充滿信心,預期盈利貢獻可進一步上升。
【專家意見】
零售股只宜觀望
中國銀盛財富管理首席策略師郭家耀:「現時未見本港的零售行業復蘇,個別股份的估值不算便宜,同店銷售仍然受制於消費疲弱,而且店舖租金未有調整,對化妝品股、金飾股等幾個零售板塊較為利淡,預料股價會有更深調整,零售股要見底,有待租金回落及同店銷售反彈,現階段未具條件,只宜觀望。」
濠賭股上升乏力
新鴻基金融財富管理策略師溫傑:「濠賭股的環境跟零售股接近,同樣面對自由行放緩以及反貪腐打擊,加上澳門賭業工人要求加薪,以及去年中中場及貴賓廳皆出現倒退,行業收入未見上升空間,政策不利好博彩,欠缺上升的誘因,預料只會間中有技術性反彈;市場有很多其他股可以買,不會選賭股。」