本港去年十一月零售銷貨額勝預期，惹來行業見底的憧憬，不過，化妝品及金飾股龍頭莎莎（178）及周大福（1929）公佈最新銷售數據均未如理想，復蘇言之尚早，連同濠賭股江河日下，這批靠自由行撐足幾年的概念股，仍未屆撈底之時。
港澳零售齊跌 莎莎業績走樣
【前景睇淡】
政府統計處數據顯示，去年十一月藥物及化妝品銷售額按年升10.2%，股民對化妝品股寄予厚望，但莎莎（178）最新一季營運數據，港澳零售銷售雙雙下跌，說好的好景未見，股價創出逾兩年新低。
截至去年底止，莎莎第三季港澳錄得零售額20.4億元，按年跌1.1%，同店銷售按年跌2.7%，此外，每宗交易平均額亦跌6.4%至四百零三元，跌幅有擴大迹象。計及零售及批發業務的營業額為二十五億元，按年跌0.5%，截至去年底止九個月計，則仍上升4.6%，反映近三個月表現明顯回落。事實上，集團其他市場如中國、新加坡、馬來西亞、台灣及sasa.com的零售及批發營業額亦跌1.2%，跌勢全面。
集團在通告亦不諱言，疲弱市況將維持一段時間，惟會加強產品組合，靈活調節銷售策略，但對第四季的銷售持較為審慎態度，看淡之說不言而喻。
股價跌至逾兩年低位
消息公佈後，莎莎股價連日下滑，跌幅接近一成，更創自二零一二年八月以來低位。彭博綜合券商預測，莎莎今年預測市盈率十六倍，雖較過去三年有三成折讓，但數據未露曙光前，相信股價會繼續在低位橫行。
至於同業卓悅（653）上周五更發出盈警，預期去年盈利將減少一至兩成，同店銷售錄得1.6%跌幅，當中又以上季表現最差。
今季銷情料差 周大福勿沾手
【市場失望】
國際金價近期波動性減低，但是仍然未能推動珠寶金飾的銷情，行業龍頭周大福（1929）上季業績令人大跌眼鏡，無論零售總值、同店銷售以及同店銷量，均錄得雙位數的跌幅，難怪股價出現洗倉式下跌，一眾券商亦調低集團目標價。
截至去年底止的第三季，周大福的零售總值下跌10%，同店銷售更加下挫18%，以地方劃分的話，港澳以及其他市場可謂疲不能興，零售總值以及同店銷售皆插水16%及21%，估計與中央大力打貪令自由行旅客減少消費，以及佔領運動不無關係。
周大福在通告中亦表示，珠寶鑲嵌首飾的同店銷售下跌，主因港澳消費意欲疲弱，黃金產品同店銷售表現差強人意，亦與上一年度的高基數效應有關。
集團今季銷情仍然不樂觀，董事總經理黃紹基明言，今年一至三月的整體同店銷售將會繼續回落，全年內地開店兩百間的目標，更加會落空，預期今年只能開店一百九十間。
大摩削目標價
券商亦手起刀落，齊齊將周大福降呢。其中大摩對集團銷售數字感失望，故相應調低其今年銷售及每股盈利預測，目標價降至11.5元。摩通同樣將其銷售及盈利預測下跌，但該行預期農曆新年有沖喜作用，內地銷情應可谷起，預料可錄得輕微增長。
同業六福（590）截至去年底第三季數據亦強差人意，整體同店銷售跌7%，港澳及內地分別跌6%及11%，較上一年度錄得升幅大為遜色。
博彩收入倒退 濠賭股無運行
【行業調整】
澳門博彩收入去年破天荒錄得倒退，惟濠賭股早在去年中已無運行，銀娛（027）及金沙（1928）去年勁瀉六成躋身藍籌三大跌幅榜。倘投資者欲博板塊今年大翻身則可能要忍一忍手，皆因大行幾乎一致口徑指行業調整期只過了一半，再以高基數為由，得出下半年才會見反彈的結論。
中央打貪 豪客大減
中央打老虎未有收手，政壇山西幫瓦解，已令以往為貴賓廳大客的煤老闆少來澳門，中共總書記習近平近日又表示，「反腐上不封頂」，意味今年打貪未收工。風頭火勢，內地高官巨賈更不敢來澳門，衝擊澳門博彩收入。
自去年六月起，澳門博彩收入已連續七個月錄得倒退，埋單去年全年更按年減2.6%，每月博彩收入由五月中的三百二十四億澳門元，大縮近三成至二百三十三億澳門元，也同時意味越近年底，基數越低。
美銀美林指澳門需要最少十二個月來整頓行業，料上半年收入仍要倒退逾兩成，全年則倒退10%；德銀估計全年收入跌8%，更不排除去年第四季業績走樣，觸發大行將盈利預測下調；巴克萊則預計，行業要到下半年才可重拾增長，短期看不到催化劑。
零售業未復蘇 歐舒丹照突圍
【逆市奇葩】
零售行業雖未完全復蘇，但部份公司表現強勁，成為逆市奇葩，其中主打化妝品的歐舒丹（973）以及威高國際（1173），可謂當中的表表者。
先講歐舒丹，截至去年九月底止，集團溢利達三千六百六十五萬歐元，按年增長達1.6倍，就算扣除滙兌收益，核心盈利亦增長逾四成。從地區業務看，主打市場如中港及美國的銷售淨額，全線錄得雙位數字增長，期內自營店舖亦增加三十八間，營運效率浮現。公司管理層早前表示，對聖誕檔期表現感樂觀，配合全力進攻網購業務，意味全年業績已有保證。
另一方面，雖然日本市場佔比最大，但集團表示，美元相關收入不斷上升，足以抵銷日圓疲弱影響；預期未來美元保持強勢，歐舒丹滙兌收益方面依然佔優。
威高業績增長驚人
威高主要業務分為時裝及化妝品，在公佈的中期業績，齊齊錄得爆炸性增長，可謂雙翼齊飛。截至去年九月底止，威高中期賺三千六百一十一萬元，按年增長1.3倍，時裝及化妝品溢利分別升4.9倍及78%，前者主要受惠減少店舖，推高毛利率，後者則主要因為銷售額推升所致。公司對兩項業務皆充滿信心，預期盈利貢獻可進一步上升。
【專家意見】
零售股只宜觀望
中國銀盛財富管理首席策略師郭家耀：「現時未見本港的零售行業復蘇，個別股份的估值不算便宜，同店銷售仍然受制於消費疲弱，而且店舖租金未有調整，對化妝品股、金飾股等幾個零售板塊較為利淡，預料股價會有更深調整，零售股要見底，有待租金回落及同店銷售反彈，現階段未具條件，只宜觀望。」
濠賭股上升乏力
新鴻基金融財富管理策略師溫傑：「濠賭股的環境跟零售股接近，同樣面對自由行放緩以及反貪腐打擊，加上澳門賭業工人要求加薪，以及去年中中場及貴賓廳皆出現倒退，行業收入未見上升空間，政策不利好博彩，欠缺上升的誘因，預料只會間中有技術性反彈；市場有很多其他股可以買，不會選賭股。」
