雖然環球經濟變得更脆弱，但我們維持預期今年全球經濟溫和增長約3.7%，略高於去年的3.25%。若今年情況與去年般，歐洲、日本及新興市場的經濟持續疲弱，那麼美國仍是推動環球經濟增長的主要動力。在未來數月，美國及英國的貨幣政策方向，將與歐洲及日本越趨背離。
歐元區的最新經濟數據令人失望，逼使歐洲央行去年中實施負利率後，在去年10月及11月底再加碼量寬，甚至或於今年首季擴大買債範圍，以防止經濟陷入衰退。法國及意大利的經濟疲弱不在話下，更令人憂心的是，作為區內主要增長引擎的德國，因受俄羅斯及烏克蘭的政局動盪拖累，經濟同樣出現放緩迹象。
今年市場波幅料加劇
不過，央行光靠放水亦不足以推動長期經濟復蘇，日本便是最佳例子。安倍經濟學只集中在短期的刺激方案，而忽略了長期的結構性改革，導致經濟再陷衰退。央行再推新一輪量寬，令德盛安聯對日本前景為之存疑。去年日圓大幅貶值的最直接結果是，推高入口貨品價格，或打擊當地通縮，但出口貨品價格下調，變相將通縮輸出至其他地區。
另一方面，筆者憂慮市場的流動性過剩。自2009年央行入市以來，至今大量資金仍未被全面吸收。量寬對環球金融體系的影響力亦漸趨下降，但刺激風險資產價格上漲，美股由2009至2013年期間的每年平均回報高達15%。然而，高回報或難以再現，筆者預計今年市場波幅加劇，投資者應就此作好準備，但長線而言股票仍為最佳回報的資產之一。
德盛安聯