近日滬港通成交活躍股當中包括健康護理股票，例如生物醫藥公司天士力（滬：600535）等藥業股。我們認為，中國健康護理板塊走勢落後，預期未來行業的盈利增長強勁，而近日行業的調整帶來投資機會。
過去一年，滬深300指數升幅達60%，同期滬深300醫藥衞生指數升14%。香港上市的中國健康護理股自去年11月中開始出現調整，至今調整幅度約22%。我們認為調整主要是投資者將資金轉至其他行業及市場憂慮今年上半年，中國政府完成藥物招標，藥廠或面對下調藥物價格壓力。參考2011年上一輪主要藥物招標周期，期間健康護理股票亦顯著下跌。
經過近日調整，健康護理股2015年預測市盈率由近期高位22倍跌至19倍，儘管與10年歷史平均值比較，現時估值仍處於區間高位，但我們預期2015年盈利前景強勁，平均每股盈利或按年增長19.6%，可望支持15至20倍的行業市盈率。選股方面，相對看好盈利持續增長及收購合併能力強勁的製藥企業，以及受惠國企改革的健康護理企業。
張敏華
花旗銀行環球個人銀行服務
投資策略及研究部主管