受累俄羅斯的金融危機及原油價格持續下滑，全球股市於去年12月下跌。投資者的避險意識進一步提高，其中油價續跌，更影響投資者紛紛拋售相關資產。
無可否認，油價大跌對一些從事上游原油開採的石油企業，帶來一定壓力。但是，投資者卻忽略了原油所涉及的行業層面及產業鏈甚廣，正反影響不一，因此呈現一面倒的負面情緒無助投資策略。
首先，對於一些具備垂直業務（即包括上、中、下游業務的企業），及具有強勁基本因素及管理素質的企業來說，其影響不一定是負面的。在判斷對上游企業所帶來的影響有多大時，投資者亦應該研究企業的資產質量、原油庫存量及出口比例等。這些因素可以有助減低油價下跌所帶來的衝擊。至於下游業務方面，反而可以受惠於油價下跌而降低生產成本。
另一方面，投資者需要考慮，究竟所投資的企業或市場是屬於商品出口還是入口？
利好石油進口國
無疑石油價格大幅下滑對大多數商品出口產生不利影響，但對許多大宗商品進口國以及依靠製造業出口的企業，則發揮積極影響。同時，油價疲軟反而有利刺激經濟增長，據我們的估算，油價下跌增加去年全球經濟增長0.5個百分點，因此對一些以製造業為主的出口型新興經濟體系尤其有利。而低油價環境下，亦可有助刺激消費增長，以美國為例，能源相關類別的支出佔美國家庭總開支接近一成，因此能源價格低企可有助刺激經濟。
我們相信，目前低油價的情況可利好石油進口國，如日本、印度、台灣、韓國等，以及有利於一些針對中低端消費者的企業。因為這批人士花費在能源收入的比例相對較大，所以他們將受惠於低油價的環境。至於一些嚴重依賴石油出口的國家，如俄羅斯和尼日利亞等，油價下跌及油價收益嚴重影響其政府預算等，這些國家將明顯繼續受壓。
面對當前油價走勢，我們並不預期會出現進一步下跌的空間。同時在低油價環境下，有助推動全球經濟增長，轉而再引發對石油需求的反彈。因此，投資者不宜對油價下跌只持單一投資策略。
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