去年今日，是澳門博彩最風光的時刻，當時連彭博都興奮擺烏龍，指銀娛（027）主席呂志和以296億美元（約2,309億元）身家，從李嘉誠手中奪得亞洲首富之位。最後原來計錯數，而濠賭股也由當時開始行完大運，步入惡夢。
濠賭股上半年難樂觀
六隻濠賭股，分別於去年1月至3月初見頂，及至今日，累積跌幅最少為47%，最多為56%（見表）。股價跌了一半，不是撈底的理由，而是最壞的時刻過了嗎？睇番每個月濠賭數字，其實最能反映真實情況。去年首五個月，濠賭每月按年收入還有7%至40%增長，可是踏入6月份，按年賭收增長出現負數，6、7及8月出現負單位數增長，大部份分析員當時堅稱，只是季節性調整，沒有大礙。
及至9月、10月出現11.6%及23.2%負增長，各界先發現原來賭收是堅跌，悉數調低評級及目標價。當11月及12月按年跌19.6%及30.4%之際，大摩卻好友上身，認為今年濠賭股是「跑贏大市的一年」，原因是估值吸引。
是否估值吸引，筆者並不知道。彭博綜合券商預測，銀娛去年預測盈利115億元，今年預測為127億元，增長一成，預測市盈率13.6倍。表面上估計的確吸引，但如果今年實際純利按年跌一成，預測PE已變成17倍。2012年澳門賭收3,041億元，當年年底銀娛30蚊。
目前大家既知的事實，是阿爺打貪唔會手軟，過去數年靠VIP貴賓廳吃糊的賭股，肯定繼續受壓，單靠中場逆轉，我不樂觀。況且如果尚未見到連續兩個月賭收止跌回升，憑甚麼說最壞時刻已過。
彭博錯過、摩笛亦失靈過。大摩去年曾唱好銀娛，估計有八成機會可在兩個月內上升，結果跌到傻。
今年首五個月，濠賭收入負增長機會甚濃，去年高位買了濠賭股的散戶，投降輸一半，仍有仇報，但仍然賴死唔走，輸完一半有機會再輸一半。
版面調動關係，王昇暫代晉佳一天。
王昇
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