2014年內地經濟雖然面對下行壓力，但市場對減息及寬鬆政策的憧憬，仍支持內地股市表現；而政府及央行亦趕在去年底出招，進一步令市場相信當局將持續放鬆銀根。
其中，人行就公佈將非銀行金融機構同業存款納入銀行存貸比率考核，並將其存款準備金率設定為零。此舉猶如變相降準備金率，有助舒緩短期市場利率壓力。同時，中央政府在2014年12月舉行的年度中央經濟工作會議，就提出當局於2015年將確保「積極的財政政策要有力度，貨幣政策要更加注重鬆緊適度」。
中央經濟工作會議向來是市場焦點，因為中央每年都於會上分析當年的經濟形勢，總結當年經濟工作，並提出來年的政策基調。今年，中央就首次從消費需求、投資需求、出口和國際收支、生產能力和產業組織等九方面，全面闡釋「新常態」的主要特徵。
加快國企改革步伐
今次會議亦反映，改革仍然是當局今年的首要任務。當局會內表示將擴大自由貿易區，發展以「一帶一路」組成的「新絲綢之路經濟帶」，以促進中國企業對外直接投資，預料此舉可推動人民幣國際化，加快資本賬開放。當局又會加快國企改革步伐，以塑造更佳的營商環境，提升市場競爭力。
我們認為，當局為了在穩定增長與改革之間取得平衡，可能將2015年本地生產總值目標定於7%以下，而「新常態」亦勢將成為中央2015年「十三五」規劃的基調。由於寬鬆政策有利短期股市表現，加上股市估值與歷史水平及其他地區比較均顯得吸引，我們對今年中國股市的短期走勢仍然樂觀，並特別看好與結構性改革相關的投資主題，及對利率走勢敏感的個別範疇。
王大智
摩根資產管理機構業務拓展總監