中央三中全會的改革藍圖，在去年沒有實質進展，而經濟和企業基本面又越來越差，在這種情況下，去年滬綜指能升逾50%，已經是奇事。奇上加奇的是，內地市場主流意見對今年股市仍是極度看好。為何市場不敢看淡？原因是和A股過往表現有關。
再大升機會高
滬綜指在1991年設立，過去24年來，基本是大上大落的過山車行情，只有在五個年份，年度變幅為10%以下。值得留意的是，過往A股曾有三次大升市，分別在1996及1997年，1999年及2000年，以及2006年及2007年，以往績計，升勢一旦啟動，第二年極有機會再上。造成這種現象的原因不難理解。A股由散戶主導，見到身邊親戚朋友去年贏錢，在所謂的贏錢效應下，第二年就會心思思入市而無視基本因素，直到炒爆為止。所以A股的新開戶數目，向來備受關注。
除上述市場心理外，再加上內地2010年才出現的孖展，以及由樓市湧來資金源源不絕，錢多人氣旺。市場普遍認為，今年A股表現會按照過往20年的軌迹演繹，再大升機會極高。
但筆者認為，投資者有三點要時刻警惕。第一，A股已經是全球第二大市值股市，市值和上市公司數目已經遠超2007年，恐怕再難如以往般輕易舞上舞落。第二，A股以往升市都是由「實錢」支撐，從未試過如現在般是由槓桿投資推動，市場未經過考驗。第三，今年限售股解禁規模增逾四成，還有600多家IPO等上市，抽水規模勢創新高。
習進錢