這一輪A股行情，內地投資者顯然較國際投資者更勇猛，導致原本呈現溢價的H股轉為折讓，而折讓更有擴大趨勢。投資者不禁會問究竟內地和國際投資者為何出現這些差異。
筆者相信這個差異源於大家對國家政策的理解不一樣，對市場的着重點不一樣。國際投資者認為中國經濟增長已從高速轉為中高速的新常態，未來經濟可能是七上八下（7%至8%）。悲觀者更認為是六上七下，在經濟增長減速的情況下，股市欠缺底氣，面對瘋漲的A股顯得信心不足。
然而，內地投資者則認為這是一輪政策性的牛市，主要由流通性主導，國家寬鬆政策配合。更重要的是他們認為這是政府刻意扶持的牛市，旨在房地產調整期間，以股市的財富效應，推動中國經濟的轉型升級。試問如果A股仍像過去數年一潭死水，國家如何推動國企改革？如何建設多層次資本市場？如何滿足600多家正在排隊上市的企業？
結果如何，時間自有分曉，但從歐美日的QE經驗看來，股市由流動性推動多於經濟增長推動。
尹滿華
中投傲揚基金董事