滬股通近日十大成交股份中，總有3至4隻股份為內銀股，包括浦發銀行和興業銀行。過去一個月，內銀股持續強勢，平均升幅超過一成。我們預期內地金融改革進度有加快迹象，有助提升內銀股估值。
現時主要內銀的平均預測市盈率只有5.2倍，估值低企的原因主要是反映地方政府債務和不良貸款的相關風險。我們預期，明年出台的改革或有助投資者增添對內銀的信心。例如地方政府債務改革，中長線或增加銀行資產負債表透明度以及降低借貸風險。現時主要內銀股值反映行業的不良貸款比率達6%。即使我們預期，不良貸款比率有機會由現時的1.2%升至2015年的1.6%，但相對估值所反映的6%仍有很大距離，所以現時內銀估值屬吸引水平。預期人民銀行明年或仍有兩次減息空間，由於減息有助減低企業的資金成本，因此有助提升內銀的資產質素及股票估值。
除了地方政府債務改革外，內銀股亦有望受惠其他金融改革。今年三大內銀已成功發行優先股，預料明年將有更多內銀加入。
張敏華
花旗銀行環球個人銀行服務投資策略及研究部主管