比亞迪（1211）股價插水，原因撲朔迷離。在槓桿資金推動下，已經有越來越多A股積累龐大的孖展盤，一旦遭遇類似「黑天鵝」事件，將會如何反應，會否加大H股波動，值得關注。據深交所數據，直至周三，比亞迪的未償還孖展餘額達到15億元（人民幣．下同），A股跌10%停板後，這些孖展客在明知跌幅還會加大的情況下，已經無能為力。理論上，他們如果在H股沽空比亞迪，可以對沖A股的孖展損失，但這必然會加大比亞迪H股的波動。
A股的孖展風險，已經為市場留意。因資產重組而股價急升三倍的軍工股成飛集成，上周末突然被叫停重組。該股目前有約12億元孖展餘額，本周連續三日跌停，在沒有買盤的情況下，投資者連斬倉止蝕亦無法做到。內地傳媒報道，有大量孖展客在公司總部「維權」，要求公司緊急停牌或回購股份，以免輸到傾家蕩產。
在A股跌停板機制下，一旦出現「黑天鵝」事件，孖展投資者將損失慘重。之前重慶啤酒曾因疫苗研發失敗，而出現連續10個跌停，其間一直沒有買盤。投資者處於如此絕望情況下，如果有借沽空H股機會可以減少損失，必然願意嘗試。值得留意的是，目前中信證券、海通證券A股的孖展餘額已分別達到240億和118億元，如此龐大規模，如果出現「黑天鵝」，即使只是小部份孖展客做對沖，也會對H股造成更大衝擊。