基金觀點:中國減息改變投資預期

基金觀點:中國減息改變投資預期

中國人民銀行在11月底突然宣佈減息,一年期貸款利率下調40點子至5.6厘,存款利率則減25點子至2.75厘。減息的真正用意,在於控制經濟下行風險及企業違約事件,就如服用必理痛,短期鎮痛,但不可長期依賴,亦解決不了結構性問題。

利中小企融資

近年中國政府發出明確的訊息,不介意經濟增長放緩,甚至有意藉此平衡經濟及改善增長質素。總理李克強向來強調降低企業借貸成本,尤其紓緩中小企的融資困難,不對稱減息正正鼓勵銀行借貸予中小企,從而彌補存款息差下降的壓力。
然而,銀行基於自身利益,加上國企在向銀行融資方面仍具優勢,若要改變此現象,單靠減息未必成事。銀行受制於75%的存貸比率限制,增加借貸的空間不大。另外,也要靠其他政策配合刺激借貸,如減存款準備金率(RRR)以及資產證券化(Asset Securitization),將貸款撥於資產負債表之外等。
不過,減息降低與息率掛鈎的理財產品的收益回報,驅使部份資金回流股市。受消息刺激,內地股市在減息後連升數天,以美元計算,中國股市的總市值正式超越日本股市,成為全球第二大股市。
此舉亦有助扭轉投資者的預期,尤其剛推行不久的滬港通。由於開通初期的成交量未如理想,但作為中國開放金融市場的里程碑則意義重大。就如港交所(388)行政總裁李小加所言:「建立好一條高速公路後,行車量不會即日便達高峯,但若然欠缺了這條公路,車輛又如何於兩地往還?我們應該耐心一點。」

德盛安聯