在槓桿資金推動下，A股已經進入無人駕駛境界。差勁的經濟數據、俄羅斯金融危機，這些理應影響股市的因素，統統對市況沒有任何影響。反而在過去一個禮拜，任何關於券商孖展額度的風吹草動，均導致A股大上大落。
昨日19隻券商股的總成交金額，達到1,750億元（人民幣．下同），佔1,400多隻A股總成交的20%。可以說，券商股現時已主導大市，而券商借出的孖展餘額數目，亦已經成為了A股的指標。
中證監規定，券商每次借出孖展，需要扣減淨資本，同時淨資本與淨資產比例不能低過40%。申銀萬國根據每間券商的資本狀況，測算所有券商可借孖展的上限為1.5萬億元。目前A股孖展餘額約9,600億元，11月以來激增四成，以此速度計，可能很快就被打破。事實上，現已有中小型證券行借爆。
內地近日傳出，中證監對券商風險管理的意見稿，擬將淨資本與淨資產比例放寬至20%，按照申銀萬國測算，可令所有券商孖展額度再增至2萬億元。
不過，該意見稿在8月已經頒佈，其實屬於舊聞。周二有媒體再提，刺激券商股和A股連日再升，說明市場心理已經非常敏感。
孖展對於A股猶如火箭燃料，一旦耗盡，就會掉頭下墜。在孖展之外，還有大量更高槓桿率的傘形信託、民間配資，一旦有不利消息，將形成骨牌效應，風險不能忽視。
記者：黃尹華