經濟增長乏力（部份是由於新興市場的需求疲弱）、結構性改革緩慢，以及地緣政治問題令本已非常脆弱的復蘇雪上加霜，導致歐洲市場在最近數月備受困擾。盈利增長亦令我們感到失望，企業盈利仍顯著低於之前在二零零七年時錄得的高位。我們認為，歐洲經濟和股票在今年餘下日子和二零一五年的表現，可能視乎歐元轉弱和新興市場增長改善。
復蘇不及預期
明顯地，今年歐洲的經濟復蘇進度未達到我們預期。部份地區的情況有所改善，例如西班牙在推行進取的結構性改革方面領先其他歐洲國家。然而，我們認為意大利和法國等國家並未採取必要的行動，以推動經濟復蘇；意大利則再次陷入衰退。同時，在金融危機中表現理想的北歐國家，亦因為出口至發展中國家的情況轉差而受到打擊。區內情況較明朗的德國亦似乎出現弱勢。德國、意大利和法國過去數月不利的經濟數據可能喚醒部分過於自滿或仍未開始改革的國家。
烏克蘭的地緣政治問題令情況雪上加霜，尤其是對俄羅斯實施制裁後。不過，我們並不完全認為，俄羅斯需求下跌對歐洲經濟增長有決定性的影響。儘管如此，在經濟增長放緩的時候，負面氣氛對改善情況沒有幫助。正因如此，經濟增長疲弱，而投資者亦對通縮壓力可能大幅增加感到愈來愈憂慮。
這情況令歐洲央行在肩負刺激增長和避免通縮方面面對更大壓力。雖然歐洲央行採取了一些適當的措施以刺激歐洲復蘇，但假如地區政府不推行結構性改革，央行能做的事情畢竟有限。擴張性貨幣政策雖然有用，但不足以解決目前區內的經濟問題。購買資產可能帶來一定支持，但更重要的是南歐地區的中小型企業能夠取得貸款。我們無法肯定歐洲央行近日的行動在這方面能否取得成效。
央行行動支持出口
我們認為，歐洲央行的行動和言論所取得的最大成效是令歐元轉弱，這將會支持出口增長。事實上，歐元轉弱最終可能是目前歐洲央行的行動中最重要的成果。財政刺激措施可以進一步支持地區經濟，但這在短期內發生的可能性不大。我們認為，歐洲經濟改善將依賴持續的結構性改革和歐元轉弱。
我們或有理由感到樂觀。今年的經濟增長和企業盈利可能繼續缺乏驚喜，但在未來數季，我們預期歐元轉弱有望帶來一定支持。過往由出口帶動歐洲的經濟復蘇。我們認為，亞洲增長加快將對歐洲有利，但我們無法確定這會否在2015年發生，特別是中國的改革可能需要更長時間。結合部份地區如西班牙的結構性改革所帶來的好處，我們認為出口增長加快將會是令2015年情況好轉的基礎。
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