中央經濟工作會議上周結束，會議後聲明指出經濟下行壓力較大，需努力保持經濟穩定增長，同時2015年是全面深化改革的關鍵之年。我們認為，明年中央將減息和削減存款準備金率以維持增長目標，而內地改革亦可望取得突破。
料將減息兩次
在維持增長層面，我們認為中國內部需求仍然疲弱，估計經濟增長或只有6%至6.5%，但由於中央有機會推出寬鬆政策支持經濟，預料中央明年的經濟增長目標或設於7%水平。為了降低市場資金成本，和減輕高負債企業的財務壓力，預期人民銀行於明年上半年或會減息兩次，每次25點子。
我們預期，人民銀行明年的M2貨幣供應增長目標會保持於13%不變，由於今年內地出現資金流出情況，預期明年人行或會削減存款準備金率以達到其M2貨幣增長目標。全年計，存款準備金率或減3-4次，每次50點子，而第一次下調存款準備金率的時間或於2月中農曆新年前。
以消費和投資為首
改革方面，中央經濟工作會議指出，於推動經濟發展的過程當中，消費發揮基礎作用，投資發揮關鍵作用，出口發揮支撐作用。中央推動經濟，以消費和投資為首，或預示改革重點先放在這兩個領域上。預期明年中國或續推一系列改革，包括國企、財政、戶口、土地和金融改革。例如，戶口改革可以加快城鎮化，令醫療保健、保險、電訊數據和非必需消費品業受惠，而金融改革可望減低地產商的資金成本，有助增加固定資產投資。
張敏華
銀行環球個人銀行服務投資策略及研究部主管
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