年初至今,布蘭特期油跌幅達34%,主要原因是美國原油生產增加,沙地阿拉伯下調原油售價,及至上周石油輸出國組織決定維持每日原油產量配額3,000萬桶不變,令油價跌勢加劇。明年原油供過於求情況或會惡化,油價仍會低企,對經濟和股票屬利好因素。
截至10月31日止,美國每日原油生產增至897萬桶,創1983年1月以來最高水平。油組決定不減產,我們認為原油供過於求情況,有機會由目前大約每日70萬桶,將於2015年上半年增至130萬桶。中線而言,布蘭特期油的合理價值或為每桶70至90美元。技術上,布蘭特原油已跌至每桶73美元水平,後市有機會下試2010年5月低位68.15美元。若果跌穿,或會進一步下試每桶64美元水平。
零售運輸行業受惠
油價下跌,對經濟有兩方面影響。第一,油價下跌令企業營運成本減少,有助業務擴展,令全球經濟有機會加速增長。第二,低油價會令全球通脹降溫,主要央行可以有更長時間維持寬鬆貨幣政策。在經濟增長加快和利率向下的情況下,環球股市和風險資產有望造好。股市方面,美國和日本是能源使用大國,可望受惠油價下跌。相反,油價低企,對於俄羅斯、加拿大和巴西等產油大國是利淡因素。行業方面,零售、運輸和部份化工股票可望受惠於低油價,而我們相對看淡能源股。值得留意的是,由於近年不少美國頁岩氣公司積極舉債,所以近日油價下跌或會對美國高息債券市場造成衝擊。
張敏華
花旗銀行環球個人銀行服務投資策略及研究部主管