店大抑或人大？是我做了多年投行常常遇到的問題。金融行業裏，保險、銀行、證券行、資產管理公司等，要數資產管理公司尤其是對沖基金的個人色彩最濃，有陣子是人大於店。上周談到債券天王格羅斯（Bill Gross）離開自己一手創立並且工作了43年的太平洋投資管理公司（PIMCO），轉職Janus Capital（有說是他知道大股東安聯人壽（Allianz）要逼他退下一線，所以先下手為強），很多資金亦因此離開PIMCO。意猶未盡，今期再續。
格羅斯債市稱冠
縱使PIMCO不是對沖基金，很多人仍會將PIMCO等同於格羅斯。在債券市場沒有一個基金經理的名氣可以和他相比。《Investopedia》早些時候列舉了史上最偉大的20名投資人，格羅斯是唯一單純以投資債券上榜的（欲知更多，可瀏覽 http://www.investopedia.com）（排名當然是從老美的角度看，中國歷史上的呂不韋、沈萬三、胡雪岩和我們的李超人，通通沒有上榜）。
格羅斯1944年出生於美國中部俄亥俄州，年輕時候隨父母移居三藩市。1966年從Duke University主修心理學畢業後，加入美國海軍，退役後在加州大學洛杉磯分校安達臣商學院修畢工商管理碩士。加入職場前，他曾在賭城拉斯維加斯賭21點維生，雖然為期很短，多年後，他仍然不時提到賭桌上經驗，令他學懂控制風險和計算值博率。
資產管理公司有很多不同的經營模式，依靠零售業務（例如互惠基金）的，傾重銷售，基金經理的角色比較輕，但一些做機構客戶生意的，尤其是對沖基金，明星基金經理的去留對業務影響很大。安聯自然對格羅斯的接班計劃非常關心。2006年PIMCO引入亦是投資界的明星埃里安（Mohamed El-Erian）當CEO。
埃里安1958年在美國出生，埃及裔，牛津大學經濟學博士，在國際貨幣基金會工作了15年，著作甚豐，亦活躍於講壇。1999年他首進PIMCO，任投資策略委員會高級成員，和格羅斯不一樣，外間視埃里安為一思想家，而不是一個交易員。他2006年離開PIMCO，加入哈佛大學管理其永久基金（endowment fund），不足兩年重返PIMCO。
2006年埃里安重返PIMCO，格羅斯曾經出力游說，兩人初時相處尚算愉快，但始終兩人的性格出身和行事作風都截然不同，格羅斯曾經說：「穆罕默出身於國際貨幣基金會，喜歡開會人坐得滿滿，我比較喜歡少人，避免一些代表大眾意見的『溫吞水』決定。」
投資者只看表現
基金行業是很現實的，埃里安在PIMCO的表現並不好，由他負責的Global Market Asset Fund，規模一直未能做大，只有20億美元的資產，2013年更虧損10%。在這投資表現就是權力的行業，格羅斯和埃里安的磨擦越來越激烈，《華爾街日報》曾經報道，格羅斯向埃里安咆哮說：「我有41年的投資超卓紀錄，你有甚麼！」
今年1月，埃里安終於辭職，但這並沒有為格羅斯帶來解脫，反而越來越多箭頭指向他；投資表現平平再加上管理失當，格羅斯開始感覺大股東安聯對他不滿。
格羅斯的外向兼臭脾氣是市場通曉的，他曾說：「會議結束後，是不是每個離開會議室的人都帶着微笑就代表會議成功呢？如果蠔殼內沒有沙粒，也不會有珍珠了！」在越戰時曾經服役海軍的格羅斯從不嘗試掩飾自己的內向性格，他曾要求公司員工不可以在早上和他交談，他和埃里安共管PIMCO時，亦喜歡用電郵溝通，縱使倆人的交易枱相隔咫尺。
然而，PIMCO的投資者會關注基金公司裏面氣氛是否和諧，同事是否相處愉快嗎？大部份人的想法是：一切只看表現，其他與我何干？
張宗永
思博資本高級合夥人兼亞太區總裁
本欄逢周一刊出