過去兩年美元持續升值。從經濟角度來看，美國的增長數據亦較環球其他主要市場強勁。由於聯儲局大有可能於2015年加息，美國利率在未來一段時間很可能會高於其他地區，吸引資金流入美國，並持續支持美元走勢。
近期美元升值及油價下跌，導致能源價格亦有所下降；這對美國家庭及企業的作用猶如減稅，可以增加實質收入。假設所有其他因素不變，能源價格回落亦使聯儲局更容易把利率維持在偏低水平。
對歐洲而言，當地企業向美國出口的業務將受惠於美元升值，將持續其盈利水平。事實上，歐洲上市企業的業務廣泛分佈全球各地，其45%的盈利來自歐洲以外地區，當中20%來自美國。
相對溫和 毋須太擔心
不過，市場目前關注美元升值對新興市場經濟體的影響。表面來看，美元強勢似乎有利新興經濟體，因為它們在美國市場的競爭力將有所提高，但美元升值亦可能加劇某些新興經濟體的通脹壓力，並促使資金從新興市場流走，觸發大市波動，情況猶如上世紀90年代的亞洲金融危機。
可幸的是，今天大部份新興經濟體的實力已遠勝當年，除外幣債務大幅降低，大多數國家的基本因素亦更為強健。我們認為，美元升值對新興市場產生的效應取決於個別國家的實際情況，而某些經濟活動與美國消費市場息息相關的國家，可望取得較佳表現。
無可否認，隨着美元持續升值，幾乎所有新興市場均可能出現一定程度的波動；但值得注意的是，相比以往美元強勢的期間，這次的美元升勢迄今仍相對溫和。如果美元保持溫和升勢，並促使聯儲局長時間維持較寬鬆的貨幣政策，則投資者毋須擔心美元升值。
王大智
摩根資產管理機構業務拓展總監