華創(291)今年5月底完成併購Tesco中國業務,自此和Tesco分別持有合營企業80%及20%股權。眾所周知,Tesco在內地一向蝕大錢,但勢估唔到越蝕越甘,由去年全年虧損逾10億元,到今年僅第三季,就蝕咗華創6.5億元。而這全是經營上的虧損,並未進入因整合而要作出撥備的階段。
分析員朋友估計,華創的零售業務明年可能再蝕20億以上,情況非常嚴峻。唯一感安慰的,是Tesco當日賣蝕本貨時,已為合營公司注入了43億元現金,故華創可以靠呢筆錢捱一段日子。
儘管華創盤數如此肉酸,但以股價來說,投資者反應未算激烈,三日來只跌了8%。原來市場對呢隻股票,早已desperate到去計NAV的地步。
內地第二大青島啤酒(168)現時市值350億元,華創持有全國第一的雪花啤酒一半股權,假設估值和青島一樣,即華創的啤酒業務都值170億元。
另外,華創在中港還持有價值180億元的投資物業。這兩筆資產加埋,已差不多是華創現時的市值了。即佢的零售、食品及飲品生意,都當係額外送畀你的。
當一隻消費股去到要計NAV時,再跌空間不大,但短線亦無反彈動力。平嘢之所以賣得平,很多時是有原因的。
海迪