「原來你看好滬港通？」有位前輩說見到我寫大陸阻不了資金外流，問我是否看好這個新猷。
一切人為的障礙，存在總有目的。大陸的資本賬不開放，就是為了將多年來的貿易盈餘困起，為國家服務。結果造成各種宏觀經濟的扭曲，最終逼不得已才局部開放。正如昨天所講，要是全開放的話，大陸的資金肯定會嚴重流失。可是，這樣講，卻不代表大陸人有機會買港股便會用盡額度；昨天的事實也反映，港股在現價對他們來講並不吸引。許多評論早就提出，南水北調才是當下的正常結果。離岸人民幣利率上調，反映了資金需求預期增加。
現在是港股貴A股平，已經南水北調。可是，還有一個因素，尚未完全反映，那就是港滙隨美滙上升的理性預期。要知道，現在離岸人民幣仍然是強勢貨幣，所以滙率的因素沒有反映在資產配置的考慮當中。當有朝一日，離岸人民幣兌港元的價格的強弱出現基本性的逆轉，大陸資金在香港持有的資產將會逐漸流走；結果未必會是資金回流北上，畢竟難得才將錢從圍牆中運出來，有得選擇的話，資金是應該再轉移到第三個地方去追逐平價有升值潛力的資產。換言之，香港一如以往，在扮演轉口港；只可惜，這個年頭做資金轉口港，生意利錢不算豐厚，而且，當大陸的影響越來越大，香港的獨特角色，也越來越難維持。
南水北調，是否化算，就要看代價高低。昨天我也提出，大陸經濟增長假如真的強勁，為何多年來A股一浪低於一浪？南水北調，額度對中國整體股市來說，只是杯水車薪，可是，對香港的離岸人民幣市場，卻是提供了一個重要的新需求。坦白講，我對滬港通不感到特別興奮，甚至認為，這個實驗要是出現了任何阻滯，最終只會更肯定了既得利益者繼續維持現在那種只准入但限制出的常態。
大陸經濟質量大到好像黑洞，常態是將周邊一切吞噬。然而就像霍金黑洞模型，黑洞也會噴射出高能量咖瑪射線，產量漸漸消散。本來在臨界線外的香港，經過了多年的融合，也在扭曲的力場範圍，逃脫不了。
利世民
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