最近筆者更新了一下facebook page的簡介，當中提及到對投機的看法，筆者相信現今市場靈活變動，市場循環周期亦已縮短，單單以買入並持有這一項絕技，已絕難做到一枝獨秀，否則市場上便不會有對沖基金的出現。
所以筆者所認為的投「機」，是注意每一個不同的「機」會，如利用適合的工具，或在適當的時機做出恰當的投資決定，因為無論是長線投資，抑或是短炒獲利，其重點在於買賣時機，以及市場的狀況。
即使長期持有如畢菲特，亦會因應不同市場狀況，運用不同工具去捕捉市場機會，從而賺取更高回報。就好像於1993年4月份，當時美股處於牛皮階段，畢菲特相信可口可樂股份價值仍有下調空間，但同時希望可以加注該股份，於是以1.5美元沽出500萬份可口可樂35美元行使價的認沽期權（當時可口可樂股份大約40美元）。最終可口可樂股價的確下跌，縱使仍然未能跌穿35美元，畢菲特已經穩袋750萬美元期權金！
所以了解市場狀況，捕捉市場機會十分重要，而且市場上經常有人說買賣最重要的是抓住大升機會，如果錯過市場表現最好的幾天將影響投資表現。於是筆者以恒生指數作為基礎，做了一個分析，比對一下假如錯失了恒指表現最好的幾天、或成功避開恒指表現最差幾天和最基本的買入並持有方式對總回報的影響。
附表中可以看到，假使只是錯失或是避開最波動的5個交易日，對總回報已經有極大影響。如果錯失了5個最好回報的交易日，20年總回報已經大減接近99%，回報只餘下$103.1，真是千年道行一朝喪！更可怕的是總共4,938個交易日，如果錯失了10個最好回報的交易日，更已經令總回報跌至負數！
相反，如果你避開了最低回報率的5個交易日，總回報竟可大幅提升159.33%至$24,906.56，大幅跑贏買入並持有的策略！更誇張的是，如果可以幸運地避過全部40日最大跌幅，更可以把原本的回報大幅提升30倍至$301,761！由此可見避開虧損比捉到大升對整體回報的影響更大。就好比畢菲特曾經說過買賣股票要有兩條規則，第一條規則：永遠不要虧損；第二條規則：永遠不要忘記第一條。
當然只有神所眷顧的人才能完全避過全部40日最大跌幅的日子，但是我們仍然可以從數據中看到短短幾個大升或大跌的交易日對整體回報有多大影響。即使難以完全避開全部大跌，但只要能避開其中之一二，已經能夠大幅改善回報。
其實在數據中顯示，的確有可能避開較大跌幅的交易日，而且透過了解市場，改善自己的心理狀態就更能捉緊市場時機，改善回報。讓我們在下篇再探討一下。
灝昇
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