【拆 局】
一條價值400億元的題目：究竟飛機、停車場、鈮（Niobium）礦、天然氣運送有何共通點？就是長實（001）僅用半年而收購的新業務。令人意外不是收購的勇進程度，而是長和系公司定位大兜亂。作為控股公司、業務以本地地產為主的長實，竟越來越似子公司長建（1038），對股東又是否有利？
長江基建自1996年上市以來，公司如其名，以基建業務為主，過去10年在海外大舉收購，將公司為一間盈利保持30億元水平（1997至2003年純利平均數為29.8億元）培育成為一間純利破百億元企業，去年賺116.4億元，10年增幅達3.6倍。長建成功的方程式，就是動用長和系極強的融資能力，投入一門資本密集，投資回報穩定、盈利前景能見度高的業務。
對長建來說，只要符合上述「收租」條件，門門都是可做的生意，行業是其次。這種生意模式不求一刁發達，但求長做長有，並一早封掉蝕本門。
長實淨現金 有力做刁
長建成功了，母公司長實也可分享成果，緣何要親身上陣？觀乎系內的和黃（013）、電能（006）努力減債，唯獨長實幾乎是間淨現金公司，最有槓桿做刁的本錢，即使負債比率限制在10%內，可動用資金仍可觀，回報率更具爆炸力。
而且本地樓市中線面對供應增加、進入加息周期，長實轉型對股東不是壞事。不過長實做了長建，長建又有甚麼賣點，就要看看大股東李嘉誠（或者李澤鉅）袋中還有甚麼橋。