許多人的直覺是，日央行寬鬆，就是印銀紙，印銀紙，就代表資產價格有上升的可能。
對了一半。全球的央行都在印，可是速度有快有慢。過去五年，美元相對地疲弱，連帶港元兌世界各地其他主要貨幣都顯得疲弱，在一切不變的大前提下，港元資產也顯得格外吸引。按照這簡單的經濟學邏輯，當港元隨美元變強，港元資產也變得像豬仔錢罌一般，隨時被套現轉往別的市場。
日本央行最新的寬鬆舉措之後，聽到最多的是港姐港妹說要到日本走一趟去撿便宜。除了港姐港妹，投機者也一樣忽然東洋風起來，而且是早在現任日央行行長黑田東彥就任後，就有人說要買日本房地產。
可是，港姐港妹的消費，過後便不思量，但資產配置的決定卻要考慮假如日圓繼續弱下去需要準備兌滙風險；簡而言之，香港人買日本樓抑或日本股票，最妥當是在另一手沽出日圓期貨。不過，我會覺得既然如此，為何不簡單直接沽日圓，清脆利落，轉身也快過別人。
九十年代中，日圓也曾經大幅兌美元貶值；那一役，重創了不少外滙炒家。可是，與此同時，亞洲經濟也面臨百年一遇的金融風暴。老一輩的，對那段日子的記憶，恐怕也只停留在政府入市和三雄打大鱷，相對比較少人明白，自從美元由96年底到02年的六年強勢，一直在扭曲香港的資產市場；就算是99年後那十多個月的科網瘋，也只可說是虛火一度，對實體經濟的好處乏善足陳。
這幾天，財金官員和銀行大班都跑出來說在過去個多月來，私人銀行和資產管理似有迹象顯示資金流走。我不敢說是否和佔中有關，但依書直說，現象更有可能反映美元上升造成的資產重新配置。要知道，美元越升，港元的資產就越似豬仔錢罌，這一點，不得不察。
在這個關鍵的時期，財金官員社會賢達更加不應將問題轉移到錯誤的焦點。是其是，非其非，保守信譽，才可以對香港長遠利益發揮功用。
利世民
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