上星期，日本央行出乎巿場意料宣佈加推寬鬆措施，日本政府退休基金亦宣佈提高持日股的比重。我們認為，退休基金增持日股，加上當地經濟和企業盈利有望造好，日本股巿有進一步上升的空間。
日本政府退休基金是全日本最大的退休基金，資產規模達127萬億日圓。退休基金會將日本股市的投資比重，由12%上調至25%，我們預期會對日本股票新增9.1萬億日圓的購買力。
估值吸引 睇升逾一成
至於經濟因素方面，我們見到近日工業庫存於9月份有機會見頂，反映工業生產或已回升，另外，勞工人口工資和經濟景氣指標都有回升迹象，反映日本經濟最壞的時候或已經過去。貨幣方面，日本加推寬鬆措施，加快貨幣基礎增長速度，有機會令日圓顯著貶值，未來幾個月，預期美元兌日圓或於112至115區間上落。日圓貶值，會利好日本企業盈利，以及對當地的消費和商業信心均有正面影響。過往經驗顯示，日圓貶值，即美元兌日圓上升，同期日本股市也會造好。所以，我們預期日圓貶值有望支持日股進一步向上。
至於估值，日股雖已由10月低位反彈，但現時東證指數的預測市盈率和長期平均水平14倍相若，估值仍吸引。預期2015年底，東證指數或上試1550點，較今年10月31日收巿價約有16%潛在上升空間。日經平均指數2015年年底有機會升至18700點，較今年10月31日收巿價約有14%的潛在上升空間。
張敏華
花旗銀行環球個人銀行服務投資策略及研究部主管