過去三個星期，國際原油現貨價格每桶大幅下降15美元，令油價回跌至2012年初的水平。油價下跌令許多人擔心全球經濟復蘇的強度與穩定度，同時日益憂慮部份國家通脹下降，甚至陷入通縮的風險。
許多人認為油價大跌的主因之一，在於國際貨幣基金組織調低2014與2015年全球經濟增長預測。然而，其與市場的預測並無太大差別。我們認為近期國際油價下跌，似乎只是先前全球原油供應增加所帶來的延遲效應。近四年來，美國每日原油產量增加400萬桶，但美國原油內需幾乎不變。雖然我們無法完全確定是否是延遲效應，但油價下跌確實讓原油現貨價格，更接近美國國內原油的邊際成本。
企業及消費者可受惠
除需求疲弱，科技進步強化經濟增長的動力，改善生產力，亦會使油價下跌。進而改善美國貿易與經常賬赤字，惠及企業和消費者。
原油價格短期內大幅下降，可望抑制整體通脹的上升壓力，但可能也因此拉長貨幣政策正常化的時間，推遲儲局加息的時間表。然而，如果美國能源產業能夠持續穩定發展、油價長期維持當前價格水平，屆時商品的相對價格將出現變化。換句話說，原油價格下降，民眾花在能源項目的費用將減少，並可騰出更多的現金流量，進而增加對非能源商品的需求，並穩定支撐此類商品的價格。
過去幾年危機輪流到來，已成為一種常態。儘管原油市場、經濟增長疑慮，政府財政風險等因素輪流出現，美國經濟表現皆優於市場的悲觀預測，甚至還超越樂觀期待（例如2013年）。
美國經濟今年持續展現增長力度，就業市場強勁增長、失業率下降、家庭資產負債表更加健全。除企業現金流量創紀錄、美國製造業競爭力大幅改善外，我們認為美國經濟體制健全，足以穩定金融市場動盪──前提是市場動盪持續的時間不能太長、且並非由經濟面所引發。
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