基金觀點:勿誇大資金外流影響

基金觀點:勿誇大資金外流影響

近日,高收益市場的波動讓專家們及大眾傳媒議論紛紛。現時,我們認為審慎是退一步的做法,讓我們能客觀地觀察影響市場價格的各種因素。市場波幅起初是由交易所買賣基金的資金外流所致,這或許是市場對地緣政治局勢升溫,或對美國聯儲局加息周期步伐不確定的反應。接着影響大市的,是主動式管理的零售投資產品的資金流出。

短期壓力無可避免

部份分析員以市場的技術條件角度,指高收益和槓桿貸款領域缺乏流動性,可能是帶動波幅上升的原因。因此,這正好是檢視數據的時候。市場最近有兩件帶來顯著波動的事件。首先是發生在2013年春天,當時退市恐慌影響了很多固定收益領域;而今次則是大量資金流出高收益領域。我們認為,這兩件事是很好的測試例子,以衡量市場在壓力下保持運作的能力。
整體而言,雖然市場內的流動資金少於金融危機前,而交易員的高收益證券持倉亦有所減少,但我們觀察到市場仍然頗有效率地吸收資金外流的影響。資金外流的確帶來波動及對價格構成短期壓力,但我們亦看到非傳統買家願意入市,雖然他們的規模較小。因此,我們不認為流動性減少對價格和波幅沒有影響,但亦不認為市場被打擊至無法正常運作的地步。

富蘭克林鄧普頓投資