【拆 局】
中國零售業增長急速放緩，奢侈品銷情更受打貪嚴重影響；不過，卡塔爾投資基金（QIA）、淡馬錫等主權基金，仍不惜工本進軍市場。分析認為，內地中產消費群崛起，長遠潛力仍巨；與其他零售股相比，是次交易市盈率偏低，惟中國區業務「賺錢難」困局仍有待解決。
自2012年起，利福全年營業額增長百分比跌至個位數，反映中港兩地零售市道持續放緩。
作為利福旗艦銅鑼灣崇光百貨，上半年營業額僅增長5%，記者昨走訪該店，在內地客減少、「佔領行動」影響下，店內人流疏落，走廊鬆動。
有鞋履售貨員指，佔領行動初期影響較大，「一來商場提早關門，二來人流減少」，本月初生意額跌三至四成，直接影響年終花紅分發；隨着示威活動氣氛緩和，生意額已見回升，但未到正常水平。而一向是內地客追捧的名店如Celine、Gucci、Prada（1913）等，不再出現往日的排隊人龍，店內客人僅「小貓三四隻」。
作價較屈臣氏交易便宜
分析指，主權基金收購具中國概念的零售股，顯然未對行業短期波動有太多顧慮。投行瑞信日前公佈《2014年全球財富報告》顯示，全球約10億中產階層內，中國已佔其中三成；按目前經濟增長速度推算，專家料2020年時，中國中產消費群達7億人，成為全球最大消費市場。
與淡馬錫收購和黃（013）旗下屈臣氏比較，QIA收購利福作價顯然較便宜。3月時，淡馬錫以市盈率約22.6倍買入屈臣氏部份股權，QIA收購利福市盈率只約11倍，估值亦平過美國百貨公司Macy's（市盈率約13倍）。
然而，利福上半年多間內地分店增長乏力，管理層坦言內地業務未見曙光，料短期內難以解困。
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