市場憂慮環球經濟增長放緩，拖累環球股票由今年9月份高位至今最多回落近9.4%。我們認為，市場或過份憂慮環球經濟狀況，所以，近日股市調整，不是牛市的終結，反而是趁低吸納的機會。
上周公佈的經濟數據比較參差，一方面，美國零售銷售於9月份倒退0.3%，而德國10月份的ZEW經濟景氣指數連跌10個月，都令市場憂慮經濟增長放緩。但另一方面，美國新屋動工回升，而中國9月份出口創2013年2月以來最大升幅，均反映經濟仍見增長動力。整體而言，環球各國採購經理指數仍維持於50以上水平，反映現時環球經濟狀況，與進入衰退水平仍有一段距離。
環球股票盈利料增8%
近日環球股市介乎8%至9%的調整，和1970年至今年度股市調整的中位數值相若，反映今次調整並非顯示牛市的終結。我們認為，雖然信貸牛市已近結束，但股市仍處於成熟牛市之中。在此情況下，市場波動性或增加，但股票表現或會繼續優於其他資產，所以投資者可考慮趁低吸納股票。
現時，環球股票估值反映未來9至12個月的每股盈利或會停滯不前，我們認為投資者或過份悲觀。我們預期2015年，環球股票每股盈利或會按年增長8%。而花旗分析員的市場情緒指標，亦已由亢奮回落至中性水平，預示今次市場調整已近尾聲。預期每股盈利增長或會支持MSCI AC世界指數，於2015年底見475點，與現水平比較約有兩成潛在上升空間。
張敏華
花旗銀行環球個人銀行服務投資策略及研究部主管