「現在60後一手遮天，90後無法無天，00後都被寵上了天，50後的吃喝玩樂天天都是星期天，可憐的70和80後活得一天不如一天。70、80後活得太累了，自從出道後就掙了兩個億。一個失憶，一個回憶。」以上是內地最近熱傳的一段有趣「順口溜」，不過除了關於70、80後的描述，句子中對其他年代人士的描述，我，大抵只可引來莞爾一笑。
相信該「順口溜」的作者是一個70或80後，感受到現今社會發圍機會不多，因此諷刺一下。其實不論內地或是香港，面對樓價高企、學位貶值、工資加幅比通脹率低、儲錢困難等種種問題，單單靠以往傳統智慧所說安安定定打份工，已經不能令70、80後唔憂柴唔憂米。
大家有否想過打一世工的總收入有多少？假設22歲開始工作，月薪12,000元。你非常好運，每年人工加6%。到你60歲時，你的月薪會上漲到11萬多元，即使未動用分毫，一生累積總收入，亦只有2,000多萬元，更遑論有多大機會能達11萬元月薪！
不過，如果讀者記得上周本欄提到複利率效應的威力，就知道即使每月只儲蓄4,000元，兼找到年回報率8%的投資，到60歲亦已經能帶來1,000萬元財富。因此，不論80後、90後，從今天開始儲蓄你的種子基金，再充分發揮自己的好奇心和市場觸角，於股市或資本市場尋求投資機會。要在現今社會找尋新出路，其實唔難。
普華應收賬急升
提到好奇心，最近讀報時，都提到憂慮伊波拉疫情擴散到美國或是全球性爆發。近日有報道指，四環醫藥（460）已向非洲發送抗伊波拉試驗藥物，計劃進行臨床試驗。四環到底能否成功研發伊波拉的解藥我真的不知，但我相信任何行業都會進軍有利可圖的生意，而臨床醫療方面「打點滴」（即廣東話吊鹽水）的器材就是其中一樣必需品，而且「打點滴」的器材在中國的市場潛力更十分之大。
根據廣東省醫藥衛生資訊網，每年中國都消耗60億套輸液管（即吊鹽水用的管）。當中普華和順（1358）則是行業中的哥倫布。
普華為內地第二大高端輸液器（非PVC）生產商，業務擁有262名分銷商，覆蓋約1,200間醫院。目前，中國非PVC輸液器滲透率低至0.7%，大幅低於美國約80%。2014年內地有5間獲中國藥監局非PVC輸液器批准生產商，比去年多2間。由此可見，內地正積極推廣使用非PVC輸液器。
驟耳聽，普華貴為獲准生產商之一，是行業先行者，盈利增長上理論會不俗；加上公司上半年業績增長不錯，因此筆者亦曾對該公司十分心動，想過投資在此輸液器市場哥倫布身上。
不過，細心翻查財務細節，才發現投資此公司比想像中的風險大。首先，一定要提到應收賬問題，由去年底至今年6月底止，短短半年時間，應收賬增加為8,785萬元（人民幣．下同）；但2012年底至2013年底間全年，應收賬只增加8,007萬元。另外，2013年應收款項周轉日數已達133日，而2014中期業績中更上升至191日。此反映公司雖然銷售增長不俗，但遠追不上應收款項升幅。
根據普華2013業績演示材料，單計高端輸液器業務，應收款項周轉日數，由2011年的32日升至2012年的80日，到2013年更達到126日。
相信普華為提高毛利，增加向醫院直銷，令應收賬款上升，增加給予客戶的信貸期，此舉將大大增加現金流壓力。
除輸液器外，普華亦是第三大骨科植入物生產商，產品組合包括創傷、脊柱、和關節等產品。骨科業務擁251名分銷商，覆蓋約1,500間醫院。
骨科植入物業務市場的平均存貨周轉日數一向偏高，而普華在此方面近年的周轉日數亦高企於300多至400多日，相信面對不少存貨壓力，更面對新產品出現的風險。
由於存貨和貿易應收的問題，公司經營性淨現金流相對較差，以2014年中期業績為例，利潤有8,408萬元，但經營現金流只有1,456萬元；而2013年利潤1.13億元，經營現金流亦只有5,280萬元左右。
公司上市後應會繼續進行收購和擴大產能，兩者皆需大量現金作投資，從近期的投資活動現金流可見一斑，相信在上市集資的現金用盡後，公司將面臨資金問題，其時可能要再作配股或從其他途徑解決現金流問題。故此筆者認為「有懷疑，揸現金」，先看看公司下期業績再決定！
灝昇
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