基金觀點:環球經濟主導新興國前景 - 王大智

基金觀點:環球經濟主導新興國前景 - 王大智

2014年初至今,新興市場股市表現強勁,並開始受注視。這令投資者開始思索目前是否適當時機,重新將新興市場納入投資組合;然而,現存的不明朗因素,包括美國加息、中國經濟放緩等,卻繼續影響着投資者對新興市場的投資情緒。
隨着美國經濟持續擴張,並準備於2015年調高利率,投資者對新興市場感到卻步。而事實上,我們分析過去三個美國加息周期(1994年、1999年、2004年)對新興市場股票的影響,發現在緊接首次加息後的時期,新興市場股票往往跑輸其他市場,1個月及3個月分別平均錄得4.2%及5.1%的跌幅。

內地經濟放緩影響微

雖然如此,新興市場股票在上述時段經歷跌市後,卻在短時間內收復失地,在首次加息後六個月已錄得平均高達12.3%的雙位數升幅。因此我們認為,只要美國經濟在加息周期內持續改善,新興市場仍將受惠於出口增強,這應有助提高資本開支、推動就業率、增加收入及刺激內需,從而利好股票的長線表現。
另一邊廂,中國近年受改革影響,當地經濟增長放緩,引起投資者擔心新興市場股市前景。我們認為投資者毋須過慮,對新興市場出口商而言,成熟市場的重要性仍遠高於中國。中國佔新興市場(除中國)出口總額的14%,當中8%屬於國內消費。相比之下,美國、歐洲和日本合共佔新興市場(除中國)出口總額的43%,佔比是中國(撇除再出口)的五倍以上。
總括而言,環球經濟在美國帶動之下持續擴張,是推動新興市場出口復蘇的最重要因素,並將決定區內股市前景。我們認為投資者毋須過慮中國經濟放緩對新興市場的影響,而應關注成熟市場復蘇為新興市場帶來的結構性動力。

王大智
摩根資產管理機構業務拓展總監