2014年初至今，新興市場股市表現強勁，並開始受注視。這令投資者開始思索目前是否適當時機，重新將新興市場納入投資組合；然而，現存的不明朗因素，包括美國加息、中國經濟放緩等，卻繼續影響着投資者對新興市場的投資情緒。
隨着美國經濟持續擴張，並準備於2015年調高利率，投資者對新興市場感到卻步。而事實上，我們分析過去三個美國加息周期（1994年、1999年、2004年）對新興市場股票的影響，發現在緊接首次加息後的時期，新興市場股票往往跑輸其他市場，1個月及3個月分別平均錄得4.2%及5.1%的跌幅。
內地經濟放緩影響微
雖然如此，新興市場股票在上述時段經歷跌市後，卻在短時間內收復失地，在首次加息後六個月已錄得平均高達12.3%的雙位數升幅。因此我們認為，只要美國經濟在加息周期內持續改善，新興市場仍將受惠於出口增強，這應有助提高資本開支、推動就業率、增加收入及刺激內需，從而利好股票的長線表現。
另一邊廂，中國近年受改革影響，當地經濟增長放緩，引起投資者擔心新興市場股市前景。我們認為投資者毋須過慮，對新興市場出口商而言，成熟市場的重要性仍遠高於中國。中國佔新興市場（除中國）出口總額的14%，當中8%屬於國內消費。相比之下，美國、歐洲和日本合共佔新興市場（除中國）出口總額的43%，佔比是中國（撇除再出口）的五倍以上。
總括而言，環球經濟在美國帶動之下持續擴張，是推動新興市場出口復蘇的最重要因素，並將決定區內股市前景。我們認為投資者毋須過慮中國經濟放緩對新興市場的影響，而應關注成熟市場復蘇為新興市場帶來的結構性動力。
王大智
摩根資產管理機構業務拓展總監