日圓對美元滙率近日一度跌破110日圓關口。接下來，各界自然想問：日圓進一步貶值的空間還有多大？日本央行的一舉一動，將左右日圓滙率走勢。日本央行的政策委員會將於本月召開兩次會議，顯示日本央行準備出招。
2014年初至今，日圓滙率大多呈現窄幅震盪走勢。然而，從8月下旬開始，日圓再度大幅走弱，日圓兌美元滙率一度突破110日圓大關。值得注意的是，此次帶動日圓走貶的主因，乃是美元對全球主要貨幣全面升值，不同於2012年底至2013年中，由安倍經濟學所引發的貶值走勢。
然而，接下來日圓還會有多大的貶值空間？日本央行不斷谷大資產負債表，是否將持續影響日圓滙率走勢？
出口表現未改善
日圓貶值並未刺激出口表現－眾所期待的「J」形曲線，至今仍未出現一飛沖天的走勢。造成日本出口表現至今仍舊不振的原因眾多，其中包括出口業者的定價行為、日本出口商品項目，以及生產線外移等等。然而，即使沒有上述因素的拖累，日圓仍得進一步大幅貶值，才能改善眼前的出口表現。
我們認為日本央行仍將繼續努力，設法讓日本徹底擺脫通縮威脅。有鑑於此，日本央行將再度谷大資產負債表。根據我們的基本預測結果，2015年日本央行谷大資產負債表的速度，將與2014年如出一轍，屆時膨脹幅度將約當於日本GDP的15%。隨着日本央行的資產負債表不斷膨脹（加上日本國內投資者的資產配置模式改變），日本央行可望成功地令日圓持續貶值。
日本央行政策委員會將在10月份召開兩次會議。很明顯地，日本央行準備出招，將對外宣佈2015年的貨幣政策藍圖，尤其是日本經濟增長與通脹前景的不確定性再度走高。
然而，我們的基本預測觀點並非毫無變數。目前，已有人開始討論日本央行是否會開始縮減購債規模，但這麼做等於是對安倍經濟學開始倒數計時。畢竟，日本央行的政策動向，一直被視為安倍經濟學的指標。
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